基于上市公司信息披露違規(guī)的預警模型實證研究.pdf

1、信息披露是提高證券市場資源配置功能的基礎。本文以1996年至今的信息披露違規(guī)事件為研究對象，實證分析了信息披露違規(guī)事件被監(jiān)管機構公告后的市場反應，統(tǒng)計了違規(guī)公司的行業(yè)、規(guī)模、財務情況，并運用Logistic回歸分析模型，以違規(guī)公司的財務指標、公司治理指標為變量，構建了信息披露違規(guī)預警模型。
　　實證研究結果表明，在信息披露違規(guī)公告日的附近，捕捉到顯著的負超額收益。以違規(guī)事件公告日為第0日，對于所有樣本，在[‐2,2]區(qū)間內CAR為

2、‐0.36％。將違規(guī)事件按年劃分統(tǒng)計，1996‐2001年在[‐2,1]區(qū)間內CAR為‐0.51%；2002‐2004年在[‐1,2]區(qū)間內CAR為‐0.59%；2005‐2006年在[‐2,4]區(qū)間內CAR約為‐0.52%；2007‐2011年在[‐2,0]內CAR為‐0.38%。按處理信息披露的監(jiān)管機構分，被證監(jiān)會處理的公司在[‐1,2]區(qū)間內CAR為‐0.34%；被上交所處理的公司在違規(guī)事件公布日期附近CAR為正；被深交所處理公司

3、在[‐2,2]區(qū)間內CAR為‐1.16%。
　　對違規(guī)事件統(tǒng)計性分析發(fā)現(xiàn)，2005年至今年信息披露違規(guī)數(shù)量逐漸穩(wěn)定，違規(guī)公司占比降低。所有371家違規(guī)公司中，房地產行業(yè)、綜合類行業(yè)、農、林、牧、漁行業(yè)信息披露違規(guī)公司占比最高，并由此推斷多業(yè)務公司可能更容易發(fā)生信息披露違規(guī)。違規(guī)公司的盈利能力普遍較差，償債能力不強，經營效率低下，資產負債率高，公司成長性也不足。
　　在結合國內外學者研究的基礎上，本文以財務指標與公司治理指標作

4、為預警模型備選變量，并用逐步Logistic回歸篩選出與違規(guī)情況最相關的總資產報酬率、速動比率、資產負債率、第一大股東持股比例、董事會次數(shù)、審計意見等6個指標作為預警模型的指標。回歸分析顯示，模型對于違規(guī)公司判別正確率約為70%，對于正常公司判別正確率約為76.5%，總體正確率73.3%。
　　模型變量中，總資產報酬率即盈利能力，第一大股東持股比例即控制程度與信息披露違規(guī)的可能性負相關；資產負債率，董事會次數(shù)與信息披露違規(guī)的可能性