外匯儲備投資渠道的可行性分析

1、外匯儲備投資渠道的可行性分析外匯儲備投資渠道的可行性分析摘要：要：外匯儲備作為一個國家經(jīng)濟金融實力的標(biāo)志，它是彌補本國國際收支逆差，穩(wěn)定本國匯率以及維持本國國際信譽的物質(zhì)基礎(chǔ)。上海證券報：溫家寶總理近期提出，可以考慮拿出部分外匯儲備來用作刺激國內(nèi)經(jīng)濟。陳志武就外匯儲備投資渠道的三種可行性以及具體操作表示了他的觀點。關(guān)鍵詞：關(guān)鍵詞：外匯儲備投資渠道可行性一、外匯儲備（一）外匯儲備（feignexchangereserve），又稱為外匯存底

2、，指一國政府所持有的國際儲備資產(chǎn)中的外匯部分，即一國政府保有的以外幣表示的債權(quán)。是一個國家貨幣當(dāng)局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產(chǎn)。狹義而言，外匯儲備指一個國家的外匯積累；廣義而言，外匯儲備是指以外匯計價的資產(chǎn)，包括現(xiàn)鈔、黃金、國外有價證券等。外匯儲備是一個國家國際清償力的重要組成部分，同時對于平衡國際收支、穩(wěn)定匯率有重要的影響。（二）外匯儲備的具體形式是：政府在國外的短期存款或其他可以在國外兌現(xiàn)的支付手段，如外國有價證券，外國銀行的支

3、票、期票、外幣匯票等。主要用于清償國際收支逆差，以及干預(yù)外匯市場以維持本國貨幣的匯率。（三）外匯儲備的功能主要包括以下四個方面：一是調(diào)節(jié)國際收支，保證對外支付。二是干預(yù)外匯市場，穩(wěn)定本幣匯率。三是維護國際信譽，提高對外融資能力。四是增強綜合國力和抵抗風(fēng)險的能力。（四）外匯儲備管理原則1，保持外匯儲備的貨幣多元化，以分散匯率變動的風(fēng)險；2，根據(jù)進(jìn)口商品、勞務(wù)和其它支付需要，確定各種貨幣的數(shù)量、期限結(jié)構(gòu)以及各種貨幣資產(chǎn)在儲備中的比例；3，在

4、確定儲備貨幣資產(chǎn)的形式時，既要考慮儲備資產(chǎn)的收益率，也要考慮流動性、靈活性和安全性；4，密切注意儲備貨幣匯率的變化，及時或不定期調(diào)整不同幣種儲備資產(chǎn)的比例。因此，國家外匯儲備的管理原則是：“安全、靈活、保值、增值”。第一位是安全，只有在安全的前提下，保值和增值才有基礎(chǔ)。但由于儲備資產(chǎn)是支付工具，應(yīng)該隨時能變現(xiàn)，因此必須具有靈活性，這兩者缺一不可。當(dāng)然，這里所說的安全，不僅是貨幣匯率、利率風(fēng)險的防范，更重要的是變現(xiàn)、流通、兌換風(fēng)險的防范。

5、因此，為減少儲備資產(chǎn)風(fēng)險，在考慮對外支付的情況下，應(yīng)該采取積極主動的手段，把儲備當(dāng)作金融資產(chǎn)進(jìn)行管理和運營。在保值的基礎(chǔ)上，不僅僅要獲取基本利息的收益，還要努力爭取獲得較高的投資收益，實現(xiàn)儲備資產(chǎn)的增值。二、中國的外匯儲備中國外匯儲備（不含港澳臺）的主要組成部分是美元資產(chǎn)，其主要持有形式是美國國債和機構(gòu)債券。2006年2月底中國大陸的外匯儲備總額為8537億美元（不包括港澳的外匯儲備），首次超過日本，位居全球第一。2007年央行公布的數(shù)

6、據(jù)顯示2007年第一季度中國外匯儲備增加1357億美元同比多增795億美元一季度的外匯儲備增加額已經(jīng)接近備問題，導(dǎo)致了通貨膨脹的風(fēng)險。統(tǒng)計表明，2004年約有1000億美元熱錢通過各種渠道進(jìn)入中國。人民幣的匯率2005年7月21日改為“以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度”。三、中國外匯儲備的三種可能投資渠道上海證券報：溫家寶總理近期提出，可以考慮拿出部分外匯儲備來用作刺激國內(nèi)經(jīng)濟。陳志武就外匯儲備投資渠道的三

7、種可行性以及具體操作表示了一下觀點：他談到，從技術(shù)上講，因為這些外匯不能拿到國內(nèi)買賣東西，所以，外匯儲備被直接用來刺激國內(nèi)經(jīng)濟的途徑受到的限制較多。這些外匯儲備已經(jīng)被用來發(fā)行過不同形式但等值的人民幣流動性，所以，如果國家為了刺激國內(nèi)經(jīng)濟而把這些外匯再用來換一次人民幣，那等于是變相轉(zhuǎn)移老百姓手中的財富，讓他們手中的人民幣財富實際貶值，這反而會降低老百姓的消費需求，給國內(nèi)經(jīng)濟幫倒忙。剩下的差不多只有三種可能的做法。第一種是由國家拿這些外匯去

8、國外買基礎(chǔ)設(shè)施建筑材料、廠房車間設(shè)備、能源和其他自第一種是由國家拿這些外匯去國外買基礎(chǔ)設(shè)施建筑材料、廠房車間設(shè)備、能源和其他自然資源等等。然資源等等。用這些直接提供給國家建設(shè)項目，以此減少政府為公家項目融資的必要性，這間接把更多銀行貸款、民間儲蓄留給民營企業(yè)和家庭個人，增加對后者的資金支持。也就是說，如果目前的這4萬億元經(jīng)濟救助開支都來自國內(nèi)人民幣資金，那必然會吸走太多的社會資金，讓民企、中小企業(yè)融資更加雪上加霜；而如果國家能用一些外匯

9、去進(jìn)口這些項目的材料、設(shè)備需求，會減少這4萬億元經(jīng)濟刺激計劃對中小企業(yè)的融資擠壓。第二種辦法，對于需要進(jìn)口設(shè)備、物資、能源的國內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)，國家用外匯第二種辦法，對于需要進(jìn)口設(shè)備、物資、能源的國內(nèi)企業(yè)特別是中小企業(yè)，國家用外匯給它們提供低息貸款，這些企業(yè)以后用人民幣或者外匯還款。給它們提供低息貸款，這些企業(yè)以后用人民幣或者外匯還款。這樣，在中小企業(yè)融資難的局面下，外匯儲備可以按這種不造成人民幣貶值的方式在國內(nèi)流動起來，給中小企業(yè)

10、帶來資金支持，保障或增加國內(nèi)就業(yè)。我個人覺得，這是利用外匯儲備保就業(yè)、增就業(yè)、刺激國內(nèi)經(jīng)濟的最好辦法。第三種辦法，把外匯儲備分給老百姓，讓他們自己去國外買東西，或者去旅游第三種辦法，把外匯儲備分給老百姓，讓他們自己去國外買東西，或者去旅游，這是張維迎教授的建議。從還富于民的角度講，我當(dāng)然同意，因為這些外匯儲備實際上是中國人的勞動、資源、環(huán)境、權(quán)利被變現(xiàn)的結(jié)果。如果要讓這種做法刺激國內(nèi)的經(jīng)濟、尤其是國內(nèi)消費，就必須允許其他人、企業(yè)和銀行從

11、老百姓手里購買分下去的外匯，然后讓老百姓拿人民幣在國內(nèi)消費。否則，如果老百姓拿到外匯只能在境外購物，短期內(nèi)，這不會刺激國內(nèi)經(jīng)濟或保障國內(nèi)就業(yè)。經(jīng)濟學(xué)家張維迎又重提這一建議，“應(yīng)將國有上市公司的股票分給老百姓，給老百姓一只下蛋的母雞?！贝送?，他進(jìn)一步提出了一個更大膽的建議：將近2萬億的國家外匯儲備，拿出一半來分給居民，他認(rèn)為，如果ZF將持有的美國債券分給老百姓，讓每個中國人都變成美國債券的持有者，是一件好事?！皣猩鲜泄灸贸?0%股份，

12、外匯儲備拿出1萬億，兩項加起來一共是13萬億人民幣，發(fā)到每個人手里是1萬塊錢，五口之家將分到5萬，這將有非常大的財富效應(yīng)?！痹摻ㄗh受到中投集團總經(jīng)理高西慶的強烈反對?！懊看温牼S迎演講我感受都很深刻，但今天我想說，實在對他的觀點不敢恭維。”高西慶認(rèn)為，外匯儲備一旦分給老百姓，中國ZF就不好對其進(jìn)行集中控制管理?！澳壳爸袊谂c國外打交道的過程中，只要力量稍一分散，就立即會變成人家的魚肉，任人宰割，因為中國的力量太弱?！彼J(rèn)為目前還需要ZF一