我國上市公司股利政策選擇及其市場(chǎng)效應(yīng)研究.pdf

1、上市公司的股利政策是被稱為"紅利困惑"的財(cái)務(wù)難題,與融資決策和投資決策并稱公司三管理決策,具有十分重要的地位.經(jīng)過40多年的發(fā)展,西方對(duì)股利政策的研究從Miller和Modigliani的股利無關(guān)論出發(fā),沿著信號(hào)傳遞理論、股利客戶效應(yīng)和股利分配代理成本理論,形成了一套比較完善的理論體系.在1990年上海證券交易所建立后,隨著我國股票市場(chǎng)的發(fā)展,股利理論和實(shí)證研究逐漸成為一個(gè)熱點(diǎn).由于我國股票市場(chǎng)還不太成熟以及上市公司的市場(chǎng)行為還不規(guī)范,

2、探索我國上市公司股利政策特點(diǎn)、成因、效應(yīng)以及正確引導(dǎo)其發(fā)展,已是迫在眉睫.本文首先對(duì)西方股利理論進(jìn)行了回顧,對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了綜述,為后文股利政策的研究提供了理論依據(jù)和參考.第二部分通過對(duì)我國股利政策特點(diǎn)和現(xiàn)狀的剖析,先從宏觀層面對(duì)其產(chǎn)生原因進(jìn)行了分析,再從微觀層面運(yùn)用Logistic模型和逐步回歸模型,分別對(duì)上市公司股利分配與不分配以及現(xiàn)金股利和股票股利的選擇進(jìn)行了實(shí)證研究.由于上市公司在選擇股利政策時(shí)必然會(huì)考慮其市場(chǎng)效應(yīng),反過來市場(chǎng)效