《上市公司投資價值分析報告》

1、1,,上市公司投資價值分析報告寫作建議,2,,3,一、論文題目,××××投資價值分析報告注：×× ××為公司股票的簡稱例：中聯(lián)重科投資價值分析報告,4,二、論文一級標(biāo)題,1 引言2 公司基本情況分析3 公司所屬行業(yè)分析4 公司財務(wù)狀況分析5 公司內(nèi)在價值評估6 投資建議與風(fēng)險提示7 結(jié)論,5,三、論文二級標(biāo)題,1 引言1.1 研究背景與意

2、義1.2 研究思路與框架,6,,2 公司基本情況分析請從下列二級標(biāo)題中選擇3或4個：公司情況簡介如：公司性質(zhì)，集團(tuán)及其關(guān)聯(lián)企業(yè)、公司的歷史沿革、公司的規(guī)模、公司的主要優(yōu)劣勢等公司股本股東分析如：公司股本結(jié)構(gòu)及變化、主要股東及變化、股東戶數(shù)及變化、機(jī)構(gòu)或管理層持股及變化等公司經(jīng)營能力分析如：法人治理結(jié)構(gòu)、管理層和員工素質(zhì)、公司管理風(fēng)格及經(jīng)營理念等,7,,公司競爭能力分析如：行業(yè)綜合排序、產(chǎn)品競爭能力、產(chǎn)品市場占有情況、產(chǎn)

3、品的品牌戰(zhàn)略等公司發(fā)展前景分析如：公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位環(huán)境、公司經(jīng)營戰(zhàn)略、募集資金投向、公司研發(fā)的重點(diǎn)項(xiàng)目等公司重要事項(xiàng)分析如：資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易、會計和稅收政策變化、重大投資項(xiàng)目、重大訴訟仲裁、高管人事變動、股權(quán)激勵計劃等,8,,3 公司所屬行業(yè)分析3.1 ××行業(yè)的周期性如：分析處于生命周期哪個階段？投資價值與風(fēng)險？當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)周期及其對行業(yè)的影響3.2 ××行業(yè)競爭格局如：行業(yè)競

4、爭或壟斷程度、波特五力競爭結(jié)構(gòu)、目標(biāo)公司的行業(yè)地位3.3 ××行業(yè)發(fā)展趨勢如：技術(shù)進(jìn)步、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)組織創(chuàng)新、社會習(xí)慣改變和經(jīng)濟(jì)全球化等因素對行業(yè)未來發(fā)展的影響,9,,4 公司財務(wù)狀況分析4.1 每股指標(biāo)分析如：每股收益、每股凈資產(chǎn)、每股經(jīng)營現(xiàn)金流4.2 盈利能力分析如：銷售毛利率、銷售凈利率、凈資產(chǎn)收益率4.3 償債能力分析如：流動比率、速動比率、產(chǎn)權(quán)比率4.4 行業(yè)財務(wù)比較與同行業(yè)若干家公司

5、進(jìn)行主要財務(wù)比率比較分析,10,,其他可選的二級標(biāo)題：營運(yùn)能力分析成長能力分析現(xiàn)金流量分析杜邦財務(wù)分析注：進(jìn)行財務(wù)指標(biāo)分析時，不要貪多求全，選擇3、4類，每一類選取3、4個指標(biāo)即可對每一個財務(wù)指標(biāo)，建議給出不同時期的數(shù)值列表或圖片，并分析其變化特征,11,,5 公司內(nèi)在價值評估請從下列二級標(biāo)題中選擇2或3個：市盈率估值法市凈率估值法市銷率估值法市現(xiàn)率估值法股利折現(xiàn)模型估值法自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值法,12,,6

6、 投資建議與風(fēng)險提示6.1 股價走勢分析分析股價中長期的變化趨勢（上升、下降、盤整）6.2 股票投資建議結(jié)合內(nèi)在價值評估、當(dāng)前股價及變化趨勢提出建議6.3 主要風(fēng)險提示簡要列出近期可能面臨的主要風(fēng)險7 結(jié)論,13,四、論文內(nèi)在邏輯,對上市公司進(jìn)行投資價值分析就是對上市公司綜合實(shí)力的評估，它包括企業(yè)自身價值評估和市場走勢評估兩方面。寫作本文時，你要問自己以下幾個問題：根據(jù)對這些問題的思考，理清論文的研究思路，寫入“1.2

7、 研究思路與框架”問題1：你撰寫本文的目的是什么？目的是為公司現(xiàn)有及潛在投資者提供投資建議,14,,問題2：你提出投資建議的依據(jù)是什么？僅僅依據(jù)股價估值和當(dāng)前股價的偏離情況嗎？股價高于估值就建議賣出？股價低于估值就建議買入？要不要考慮股價與估值的偏離情況到底會持續(xù)多久？要不要分析股價的未來變化趨勢（上升、下降或盤整） ？,15,,問題3：你使用什么方法來分析公司股價的未來變化趨勢？技術(shù)分析方法：K線、切線、形態(tài)、指標(biāo)預(yù)

8、測的期間：3個月？6個月？12個月？要不要與同類公司或相關(guān)指數(shù)走勢進(jìn)行對比？問題4：你使用什么方法來評估公司股票的內(nèi)在價值？ 一般有兩類方法：絕對估值法、相對估值法估值是一門技術(shù)，更是一門藝術(shù)：把邏輯理順，把故事說圓,16,,公司內(nèi)在價值評估的絕對估值法：絕對估值方法主要包括股利折現(xiàn)模型估值、自由現(xiàn)金流折現(xiàn)模型估值等采用收入的資本化定價方法，通過預(yù)測公司未來的股利或者未來的自由現(xiàn)金流，然后將其折現(xiàn)得到公司股票的內(nèi)在價值股利

9、折現(xiàn)模型最一般的形式如下：,17,,絕對估值法的優(yōu)點(diǎn)：能夠較為精確的揭示公司股票的內(nèi)在價值絕對估值法的缺點(diǎn)：如何正確的選擇參數(shù)則比較困難。未來股利、現(xiàn)金流的預(yù)測偏差、貼現(xiàn)率的選擇偏差，都有可能影響到估值的精確性,18,,公司內(nèi)在價值評估的相對估值法：相對估值法是根據(jù)某一變量考察可比公司的價值，以確定被評估公司的價值常用的變量包括市盈率（PE）、市凈率（PB）、市銷率（PS）、市現(xiàn)率（PCF）等，相關(guān)計算公式為：股價估值=市

10、盈率估值×每股盈利預(yù)測值股價估值=市凈率估值×每股凈資產(chǎn)預(yù)測值股價估值=市銷率估值×每股銷售收入預(yù)測值股價估值=市現(xiàn)率估值×每股現(xiàn)金流預(yù)測值,19,,市盈率估值法:適用于：周期性較弱，盈利相對穩(wěn)定的行業(yè)，如一般制造業(yè)和服務(wù)業(yè)不適用：每股收益為負(fù)數(shù)的公司房地產(chǎn)等項(xiàng)目性較強(qiáng)的公司銀行保險等流動資產(chǎn)比例高的公司多元化經(jīng)營、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型頻繁的公司,20,,市凈率估值法:適用于：周期性較

11、強(qiáng)的行業(yè)銀行保險等流動資產(chǎn)比例高的公司業(yè)績差及重組型公司不適用：賬面價值的重置成本變動較快的公司固定資產(chǎn)較少、商譽(yù)或智能財產(chǎn)權(quán)較多的服務(wù)行業(yè)和高科技公司,21,,市銷率估值法：使用市銷率的主要原因是銷售收入相比凈利潤而言更加穩(wěn)定如果公司由于財務(wù)杠桿或者其他因素導(dǎo)致凈利潤發(fā)生特別的變化，市銷率指標(biāo)能夠克服相應(yīng)的問題,22,,市現(xiàn)率估值法：市盈率和市銷率均是基于損益的估價形式，背后的支撐是利潤表。市凈率則是基于企業(yè)凈資產(chǎn)的估

12、價形式，背后的支撐是資產(chǎn)負(fù)債表。市現(xiàn)率是基于自由現(xiàn)金流的估價形式，背后的支撐是現(xiàn)金流量表下面介紹使用市盈率估值法的具體做法使用其他估值法時可參照執(zhí)行,23,,問題5：在市盈率估值法中，你如何估計未來市盈率的數(shù)值？方法一：市場歸類決定法（最常用的方法）（1）選擇一組風(fēng)險結(jié)構(gòu)等類似的可比公司（2）計算這組公司的市盈率（用當(dāng)前價格或年平均價格）的平均值數(shù)據(jù)來源：Wind資訊金融終端（3）根據(jù)目標(biāo)公司與可比公司間的差異（應(yīng)結(jié)合

13、論文對公司基本情況、行業(yè)分析和財務(wù)分析的內(nèi)容），對平均值進(jìn)行主觀調(diào)整,24,,方法二：歷史數(shù)據(jù)法（1）列出該股各年的市盈率歷史數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)來源：RESSET銳思金融數(shù)據(jù)庫 （2）剔除異常數(shù)據(jù)（過高或過低者），求取算術(shù)平均數(shù)或中間數(shù)，以此作為對未來市盈率的預(yù)測值（適用于市盈率比較穩(wěn)定的股票）（3）對于市盈率不穩(wěn)定的股票，可以分析市盈率時間序列的變化趨勢，在Excel中畫出XY散點(diǎn)圖，添加合適的趨勢線類型，得到趨勢線的方程式后，算出未來

14、市盈率的估計值,25,,問題6：在市盈率估值法中，你如何確定未來每股收益的預(yù)測值?直接用去年的數(shù)值？用過去各期的平均值？建議采用預(yù)測值，因?yàn)閮r值體現(xiàn)在未來績效而非歷史績效。如何預(yù)測每股收益？方法一：分析影響每股收益的因素，看看下一年預(yù)期相對本年度會發(fā)生變化的因素，根據(jù)這些因素的變動情況對本年每股收益進(jìn)行調(diào)整,26,,主要包括：（1）銷售收入預(yù)測。包括銷售收入的歷史數(shù)據(jù)和發(fā)展趨勢、公司產(chǎn)品的需求變化、市場占有率和銷售網(wǎng)絡(luò)、主要產(chǎn)

15、品的存貨情況、銷售收入的明細(xì)等方面。銷售收入預(yù)測的準(zhǔn)確性也是公司盈利預(yù)測中最為關(guān)鍵的因素。 （2）生產(chǎn)成本預(yù)測。包括生產(chǎn)成本的結(jié)構(gòu)、主要原材料的價格走勢和每年所需原材料的總量成本變動和銷售情況變動、能否將上漲的成本轉(zhuǎn)嫁給下游、毛利率的變化情況等。,27,,（3）管理和銷售費(fèi)用預(yù)測。包括銷售費(fèi)用和銷售費(fèi)用占銷售收入的比例、管理費(fèi)用的變化、新市場的拓展、每年的研究和開發(fā)費(fèi)用占銷售收入的比例等。 （4）財務(wù)費(fèi)用預(yù)測。包括新增長期貸款和短期

16、貸款等。 （5）其他。包括主營業(yè)務(wù)利潤占稅前利潤的百分比、非經(jīng)常項(xiàng)目及其他利潤占稅前利潤的比例、到目前為止利潤的完成情況等。,28,,方法二：用歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行趨勢分析:列出該股各年的每股收益歷史數(shù)據(jù)在Excel中畫出XY散點(diǎn)圖，添加合適的趨勢線類型，得到趨勢線的方程式后，算出未來每股收益的預(yù)測值方法三：直接參考研究機(jī)構(gòu)分析師的預(yù)測結(jié)果數(shù)據(jù)來源：Wind資訊金融終端、東方財富網(wǎng)等不同分析師的預(yù)測值不相同，你如何處理？,29,五、

17、相關(guān)資源推薦,江西財經(jīng)大學(xué)圖書館電子資源Wind資訊金融終端 RESSET銳思金融研究數(shù)據(jù)庫新浪財經(jīng)--股票http://finance.sina.com.cn/stock鳳凰網(wǎng)--證券 http://finance.ifeng.com/stock/ 東方財富網(wǎng) http://www.eastmoney.com/和訊網(wǎng) http://www.homeway.com.cn/,30,Wind資訊金融終端的下載,,31,Wind資