我國A股增發(fā)定價研究.pdf

1、增發(fā)新股是上市公司通過資本市場取得后續(xù)融資的主要方式之一.然而在中國A股市場上,由于上市公司經(jīng)常以超過股票價值的高價進行增發(fā),投資者對增發(fā)產(chǎn)生了很大的抵觸情緒,近半公司增發(fā)的新股上市不久就跌破發(fā)行價.如果這種情況不加以改變,將不利于股票市場的持續(xù)發(fā)展.因此,有必要對中國A股增發(fā)定價進行研究,針對高價增發(fā)產(chǎn)生的原因?qū)で笙鄳?yīng)的應(yīng)對之策,以達到防范高價增發(fā)的目的.該文通過研究發(fā)現(xiàn),高價增發(fā)的現(xiàn)象主要是由以下四個原因?qū)е碌?中國A股市場的非有效

2、性,二元股權(quán)結(jié)構(gòu)下的增發(fā)造成的每股價值減少,定價方式中存在一些脫離當前市場環(huán)境的不當措施,投資者缺乏評估股票價值的有效手段.正是在這四個原因的共同作用下,增發(fā)時確定的詢價下限明顯高于增發(fā)后股票的價值.對此,文章通過建立多因素定價模型對增發(fā)的詢價區(qū)間進行了實證檢驗,證明了上述觀點. 鑒于A股市場效率的提高不可能在短期內(nèi)達到,因此該文認為改進增發(fā)定價方式中的不合理之處和進一步完善多因素定價模型以輔助增發(fā)定價是當前防止高價增發(fā)的有效措施.然而