上市公司價值評估與實證分析.pdf

1、我國的證券市場從上世紀九十年代發(fā)展至今已有14年的歷史，發(fā)展的成績是有目共睹的，但是我們也看到長期以來，在我國股票市場上，存在著信息不對稱、價值嚴重偏離價格以及投機風盛行等現象。當然，由于一些歷史原因造成的我國股票市場體制上的根本缺陷(流通股與非流通股的異質性)與這些現象是有著密切關系的，而當市場上大多數人認識到用價值投資觀念來衡量與決策證券投資時，進行股票市場體制改革就顯得更為迫切需要了。因此，從“價值”這個角度推動改革，培育價值投資

2、、喚醒理性投資者進行投資價值的發(fā)掘，也成為了十分重要的課題。并且“價值回歸”也一直是專家學者關注和呼吁的焦點。在這樣的經濟背景下，作者討論了中國證券、股票市場的發(fā)展狀況、投資現狀以及將其投資理念與美國股票市場進行比較之后，倡導價值評估在中國市場上的運用。作者追溯價值評估的理論基石并詳細闡述當前較為流行的五種價值評估方法，并分析了它們在我國的局限性和適用性，希望在考慮運用何種價值評估方法對各種不同類型的上市公司進行價值發(fā)掘時，能提供一個理

3、論引導。在對我國目前證券市場上投資現狀分析之后，指出價值評估在投資活動中的應用還需要進行全面的基本分析，并選取煤炭行業(yè)內四家上市公司進行實證分析，即運用兩種價值評估方法對其進行價值評估，得出：比較估價方法中的市盈率乘數方法和基于EVA(經濟附加值)的價值評估方法在煤炭行業(yè)內適用性良好：它們具有較好的價值發(fā)現功能，并且在同行業(yè)內的上市公司價值比較上，這兩種方法得出的結論也具相似性。。由于我們所闡述的價值評估方法是一個相對靜態(tài)的分析方法，而

4、上市公司的業(yè)績以及人們對它的預期是與市場的運動變化緊密相連的，它的價值會隨著經濟環(huán)境、行業(yè)發(fā)展的變化而不同。所以，為了更進一步的增強價值評估方法應用的有效性，本文還運用系統(tǒng)性風險的衡量指標β值方法在市場的動態(tài)行情變化中來進一步分析比較不同的行業(yè)，分析結果也說明了上市公司所處的不同行業(yè)在市場趨勢運動中也是有著不同價值區(qū)域表現的，并且這些不同的價值表現對于行業(yè)內的上市公司的股票價格運動趨勢有著非常重要的影響作用，它們或者增強或者削弱上市公司