公司業(yè)績較11年恢復增長

1、嘗試嘗試多元化多元化經(jīng)營進經(jīng)營進入頁巖氣開采配套巖氣開采配套領域房地產行業(yè)研究報告房地產行業(yè)研究報告房地產行業(yè)研究報告房地產行業(yè)研究報告20192019年8月1010日——億城股份（億城股份（億城股份（億城股份（000616000616000616000616）投資價值分）投資價值分）投資價值分）投資價值分析析研究員：陳文倩執(zhí)業(yè)證書編號：S0170511070001電話：041139673396網(wǎng)址：.cn郵箱：chenwenqian@

2、未經(jīng)授權刊載或者轉發(fā)證券研究報告未經(jīng)授權刊載或者轉發(fā)證券研究報告的媒體，應承擔相應的法律責任；的媒體，應承擔相應的法律責任；研究報告只是投資決策的參考依據(jù)。研究報告只是投資決策的參考依據(jù)。億城股份52周走勢資料來源：wind資訊2012年12月24日收盤價3.78目標價52周內高4.4552周內低3.01總市值(百萬元)4505.24流通市值(百萬元)4505.24總股本(百萬股)1191.86A股(百萬股)1191.86—已流通(百萬

3、股)1191.86—限售股(百萬股)0.00B股(百萬股)0.00H股(百萬股)0.001.1.億城股份三季度增速有所放緩公司前三季度實現(xiàn)主營收入22.25億元，同期相比增長106.45%；歸屬于上市股東凈利潤為3億元，同比增長184.52%；EPS為0.25元股，同比增長177.78%。2.2.房地產開發(fā)立足北京擴展環(huán)渤海蘇州從公司可售資源分布情況來看，公司向二三線城市拓展的戰(zhàn)略逐步得以實現(xiàn)，區(qū)域布局更趨合理，以往北京項目占比較高的局

4、面有所改善，區(qū)域布局的改善更有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營。2012年公司可售資源較為豐富，北京西山公館（已售罄）和燕西華府、天津倍幸福（已售罄）和億城堂庭、蘇州億城天筑項目（3月份開盤）的銷售去化，以及蘇州胥口51#地、唐山大城山等項目的適時入市。12年房地產調控常態(tài)化，公司銷售進步較平穩(wěn)階段。3.3.嘗試多元化經(jīng)營——壓裂支撐劑退出美國風電項目后，公司繼續(xù)尋找新的投資項目。逐步聚焦于非常規(guī)天然氣能源領域，以頁巖氣開采新材料產業(yè)為進入能源開發(fā)利

5、用領域的切入點，以新技術為導向，通過收購嘉豐礦業(yè)部分股權及債權，獲得豐富優(yōu)質的礦石資源，整合技術和資源優(yōu)勢，擬形成高品質、高技術含量、高附加值的低密度高強度石油陶粒支撐劑的大規(guī)模生產能力，從而進入頁巖氣開采配套領域。公司計劃投入建設1415年實現(xiàn)產能24萬噸年，產品主要出口美國加拿大。4.4.投資建議及風險（1）投資建議房地產受政策調控，中小型房企收入增速放緩，公司受此影響業(yè)績出現(xiàn)較大波動。公司打破原來的銷售格局，立足北京擴展二三線城市

6、，未來可售資源區(qū)域分布更合理，支持公司業(yè)績平穩(wěn)增長。公司為應對房產行業(yè)風險，嘗試多元化經(jīng)營進入頁巖氣開采配套領域，為公司未來業(yè)績翻番再添一份助力。預計公司121314年EPS分別為0.320.320.44，如果13年陶粒支撐劑可以試產出，14年實現(xiàn)達產，陶粒支撐劑價格維持在800美元噸左右，有望為公司13年14年業(yè)績增厚0.160.32。對房地產行業(yè)和頁巖氣有興趣的投資者可以關注億城股份。（2）行業(yè)與公司風險行業(yè)風險：房地產調控政策嚴厲

7、；頁巖氣開發(fā)降溫公司風險：開發(fā)項目過快資金周轉壓力大。財務和估值數(shù)據(jù)摘要單位:百萬元2011A2012E2013E2014E營業(yè)收入2156.273126.593282.923611.21增長率(%)29.86%45.00%5.00%10.00%每股收益(EPS)0.3040.3210.3190.440銷售毛利率46.08%46.08%46.08%46.08%市盈率(PE)12.4311.7711.868.60市場有風險投資須謹慎.cn

8、公司研究請務必閱讀免責條款2研究發(fā)現(xiàn)價值專業(yè)前瞻市場改善更有利于公司的穩(wěn)定經(jīng)營。整體來看，2012年公司可售資源較為豐富，北京西山公館（已售罄）和燕西華府、天津倍幸福（已售罄）和億城堂庭、蘇州億城天筑項目（3月份開盤）的銷售去化，以及蘇州胥口51#地、唐山大城山等項目的適時入市。12年房地產調控常態(tài)化，公司銷售進入較平穩(wěn)階段。13年國家對房地產調控不放松，公司有望延續(xù)12年銷售態(tài)勢，業(yè)績保持平穩(wěn)發(fā)展。表1：上半年各主要房地產項目的進展情

9、況項目名稱區(qū)位規(guī)劃建筑面積（萬平米）開發(fā)進度報告期結算金額（萬元）萬城華府北京22.6竣工30億城西山華府北京37.74竣工293億城西山公館北京10.52竣工137132.79燕西華府（即青龍湖項目）北京58.76開工倍幸福天津4.2開工億城堂庭天津43.15開工億城新天地一期（6#地塊）蘇州11.62竣工20.5億城新天地二期（7#地塊）蘇州17.06竣工517.36億城新天地三期（8#地塊）蘇州11.5竣工536.84胥口51#項