浙江上市公司股利政策問題研究[開題報告]

1、本科畢業(yè)設計（論文）開題報告題目浙江上市公司股利政策問題研究一、論文選題的背景、意義一、論文選題的背景、意義（一）背景（一）背景股利政策是股份公司關于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時發(fā)放的方針和政策。股利政策是現代公司理財活動的三大核心內容之一。一方面，它是公司投融資活動的邏輯延續(xù)，是理財行為的必然結果；另一方面，恰當的股利分配政策，不僅可以樹立起良好的公司形象，而且能激發(fā)廣大投資者的熱情，從而能使公司獲得長期穩(wěn)定的發(fā)展。因此，股利政策的

2、研究一直以來都是國內外學術界研究的熱點問題之一。自1956年林特納關于股利開創(chuàng)性研究揭開了股利理論研究的序幕以來，西方學術界的許多學者從不同的角度、運用不同的方法對公司股利政策進行了研究。我國的證券市場發(fā)展時間比較短，有關股利分配政策方面的理論和實踐尚處于摸索階段。1990年12月，在中國經濟上最具代表性的城市——上海，宣告上海證券交易所成立。隨著我國經濟的飛速發(fā)展，上市公司數量不斷增長，同時不分配股利現象越演越烈，上市公司存在的股利分

3、配中的各種問題，已經引起了廣大投資者的不滿和監(jiān)管機構的重視?！笆蟆币院蟛粩嗤晟频膰鴥韧赓Y本市場體系和市場經濟環(huán)境為企業(yè)上市提供了越來越好的條件。浙江企業(yè)成為證券市場中一個相當活躍的群體，上市融資的速度迅速提升。截止2007年底，浙江全省共有上市公司154家，上市公司總數位居全國第三，增速位居全國第一。企業(yè)上市大大推動了浙江經濟的發(fā)展，但浙江上市公司的股利分配情況如何？浙江上市公司股利政策中還存在哪些問題？如何改善浙江上市公司的股利政

4、策以謀求上市公司的可持續(xù)發(fā)展？這些問題都很值得研究。所以本人選擇了這個課題作為自己的畢業(yè)論文。（二）意義（二）意義股利的發(fā)放既關系到公司股東和債權人的利益又關系到公司的未來發(fā)展。利宣告與盈利宣告時間關系研究，結果發(fā)現，市場對股利宣告的反應比盈余的宣告反應顯著，他們認為股利和盈余數字對管理層而言，是可以來傳遞公司未來發(fā)展信息的重要工具。Rozeff（1982）依據有效契約理論建立了代理成本和交易成本最小化決策模型研究決定股利支付率的主要因

5、素，研究結果認為公司股利發(fā)放率可以通過外部籌資成本與公司增加股利的代成本的減少之間進行抉擇而做出解釋。DeAngelo，Skinner（1996）和Benartzi，Michaely，Thaler（1997）的進一步研究表明，股利分配的變化只說明了現在，并不能預見企業(yè)未來發(fā)展情況。從影響股利政策的因素看，眾多國外學者研究表明：第一，公司通常將其盈利的很大一部分用于支付股利，且派現一直是公司最主要的股利支付方式。1971－1992年間，美

6、國公司稅后利潤中約有50一70%被用于支付股利。即使是在此之前的若干年里，這一比例也高達40－60%（Michaely，1995）。在20世紀80年代中期以前，派現一直是公司最主要的股利支付方式，而股票回購則處于次要地位。第二，現金股利與資本利得之間的稅收差別，對公司股利支付方式選擇的影響程度因國而異。從美國的情況看，在1986年“稅收改革法案”出臺前，現金股利是被當作普通收入課稅的，且當時對現金股利征收的稅賦，平均邊際稅率約為40%。

7、而股東從公司回購股票中所取得的收入，則是被當作資本利得而加以課稅的，其平均邊際稅率相對較低。從英國與德國的情況看，股利分配的稅收效應似乎較為明顯。第三，公司通常均衡分配股利。多數公司一般都有事先確定的目標分紅率，即使當期盈利出人意料地大幅增長，公司也不會立即大幅增派股利，其往往是逐步提高派現率，把股利支付慢慢調整到預定的目標分紅率水平上。比如，美國上市公司的現金股利占公司凈收入的比例在20世紀70年代約為3040%；到80年代，這一比例