企業(yè)多元化經營與公司績效的相關性研究【文獻綜述】

1、1文獻綜述文獻綜述（20_20__屆）屆）企業(yè)多元化經營與公司績效的相關性研究3種多元化類型中業(yè)績最好的。Weston和ManSinghka（1971）以《財富》500強為研究樣本，分析了集團企業(yè)與其績效的關系。他們設置了兩個條件來篩選樣本，一是企業(yè)在1960年至1969年間有20%以上的資產是通過并購產生的；二是1968年企業(yè)經營十個以上三位數SIC編碼的產業(yè)或者五個以上兩位數SIC編碼的產業(yè)。500強企業(yè)中有63家滿足了上述兩種條件

2、，以此為樣本，他們的研究結果顯示企業(yè)集團銷售額增長率和每股盈余增長率以及凈資產回報率高于其他企業(yè)。Michel和Shaked（1984）以美國51家家用行業(yè)企業(yè)為研究樣本，將企業(yè)業(yè)務按照Rumelt分類法，用專業(yè)比率、垂直比率和相關比率來度量多元化經營的相關程度，分析了企業(yè)的價值是否會隨著多元化的相關程度的不同而做相應的改變。研究結果表明，非相關多元化經營的企業(yè)的績效要優(yōu)于相關多元化經營的企業(yè)。Varadarajan（1986）以美國前

3、24大產業(yè)中每個產業(yè)的前十名企業(yè)為研究樣本，分析多元化經營與企業(yè)績效關系，以企業(yè)產品數量作為多元化程度的度量指標，以權益報酬率（ROE）、資產報酬率（ROA）、銷售增長率（SGR）和每股盈余增長率（EPSGR）作為企業(yè)績效的衡量指標，結果表明高度多元化企業(yè)的績效要高于低度多元化企業(yè)績效。John和Ofek（1995）選取1986年至1988年間共321個樣本，采用事件法研究資產處理對營運績效及報酬率的影響。結果顯示，公司如果處理和公司主

4、體業(yè)務較不相關的資產，則股票報酬率在宣告時會有正的超額報酬，且專業(yè)化程度越高，增加幅度越大。即增加專業(yè)化程度，有助于提高公司價值。2.1.2多元化經營與公司績效存在負相關關系Lang和Stulz（1994）以1978一1990年間Compustat紐約證券交易所和美國證券交易所銷售額在2000萬美元以上的的上市公司為研究樣本，以經營單元數和Herfindahl指數作為衡量企業(yè)多元化程度的指標，以托賓Q值作為衡量績效的指標以企業(yè)規(guī)模、股利

5、政策和研發(fā)投入為控制指標，結果顯示企業(yè)價值與多元化經營呈負相關關系，存在多元化折扣現象，即多元化企業(yè)相對于專業(yè)化企業(yè)具有較低的托賓Q值，企業(yè)多元化經營的程度越高，價值損失也越大。Berger和Ofek（1995）通過對在1986—1991年期間美國銷售額在2000美元以上的3659家企業(yè)進行了多元化與績效關系的研究。他們衡量了多元化經營公司的市場價值與把它作為若干個單一化經營公司的估計價值之和的比值大小，并把這一比值定義為公司溢價。他們