股票市場與財富效應(yīng)：生成脈理、傳導(dǎo)機制及其國際比較.pdf

1、該文主要是就以著名的家庭消費行為的生命周期模型理論為基礎(chǔ),從股票市場財富效應(yīng)的生成脈理、傳導(dǎo)機制和國際比較入手,對股票市場的財富效應(yīng)進行層層遞進、步步拓寬式的深入分析,并在研究思路和方法上做出了三項主要的創(chuàng)新.首先,該文在研究方法上最基本的創(chuàng)新就是其縱向分析邏輯的一致性、綜合性和遞進性.文中以莫迪里亞尼的消費行為理論為起點,以翔實的文獻綜述為支持,建構(gòu)起了包括確定條件下的消費行為和不確定條件下的消費行為、直接財富效應(yīng)和間接財富效應(yīng)、以及

2、由短暫性財富沖擊和持續(xù)財富變動趨勢所造成之不同消費支出效應(yīng)在內(nèi)的完整的股票市場財富效應(yīng)分析框架,并配以主要來自美國市場的權(quán)威而新近的統(tǒng)計數(shù)據(jù),進行相應(yīng)的計量經(jīng)濟學(xué)分析,得出的系列性相關(guān)結(jié)論應(yīng)該說是有相當(dāng)?shù)睦碚摵同F(xiàn)實說服力的.其次,該文還在研究過程中結(jié)合了當(dāng)今全球化和新經(jīng)濟的時代特點,進一步拓寬對股票市場財富效應(yīng)的橫向分析視角.在這過程中,作者首先分別對股票市場財富效應(yīng)在16個OECD國家和16個新興市場國家中的具體表現(xiàn)進行實證分析,得出

3、的結(jié)論既證實了財富效應(yīng)的存在,也表明了股票市場財富效應(yīng)的跨國差異性;然后文中又對7個OECD國家進行了兼顧新經(jīng)濟和傳統(tǒng)經(jīng)濟領(lǐng)域的跨部門分析,得出的結(jié)論同樣證實了股票市場財富效應(yīng)的存在,但顯著在不同的國家中,新、舊經(jīng)濟部門的財富效應(yīng)表現(xiàn)仍然是不同的.最后,依據(jù)該文的研究思路、分析邏輯和實證方法,作者進一步對中國股票市場的財富效應(yīng),展開論述.得出的結(jié)論是,至少到目前為止,中國股票市場的財富效應(yīng)——包括直接財富效應(yīng)和間接財富效應(yīng),都是不顯著的

4、.通過全文的闡述分析和深透研究,作者得出了三個主要的結(jié)論:首先,股票市場的財富效應(yīng)有直接和間接兩種.其中,股票財富和消費支出變化之間所存在的長期效應(yīng)和短期效應(yīng),被稱為直接財富效應(yīng),而短期內(nèi)股票市場價格變化和消費之間、通過消費者信心渠道所共有的強烈正相關(guān),被稱為間接財富效應(yīng);其次,財富變動存在一個長期趨勢,資產(chǎn)價格變動構(gòu)成財富變動的大部分.只有財富的長期變動才對消費產(chǎn)生影響,而財富的短期變動圍繞財富變化的長期趨勢上下波動,并且大多數(shù)財富變