友誼阿波羅集團(tuán)管理層收購(gòu)的理論分析與實(shí)務(wù)研究.pdf

1、管理層收購(gòu)即MBO（Management Buy-Out），是指目標(biāo)公司的管理層利用借貸所融資本購(gòu)買本公司的股份，從而改變公司所有權(quán)結(jié)構(gòu)、控制權(quán)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，進(jìn)而達(dá)到重組本公司的目的并獲得預(yù)期收益的一種收購(gòu)行為。隨著國(guó)有企業(yè)改革進(jìn)程的加快，越來越多的企業(yè)在明晰產(chǎn)權(quán)和強(qiáng)化激勵(lì)的要求下，正逐步實(shí)施管理層收購(gòu)。作為企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革的一種相對(duì)有效的形式，MBO為國(guó)有企業(yè)“所有者缺位”，以及國(guó)有資本從競(jìng)爭(zhēng)性領(lǐng)域逐步退出提供了一條有效途徑。

2、 本文綜合采用了比較、分析和案例剖析等研究方法，從理論和實(shí)務(wù)操作上對(duì)管理層收購(gòu)問題進(jìn)行研究。首先明確了研究的背景和選題意義，介紹了國(guó)內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)和MBO的發(fā)展歷程；其次分析了管理層收購(gòu)理論的基礎(chǔ)；第三介紹了友誼阿波羅集團(tuán)管理層收購(gòu)的案例；第四探討了此案例成功的原因：政策的許可、政府的大力支持、收購(gòu)條件的符合、對(duì)管理層的有效激勵(lì)、增資擴(kuò)股模式的創(chuàng)造使用和后期的有效整合，都是其成功的要素，而后期的有效整合尤為重要。同時(shí)分析了其存在的問題：

3、國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估定價(jià)尚不合理，融資問題的解決過分依賴政府；最后通過對(duì)這一案例的分析給我們帶來一些啟示。雖然我國(guó)在過去的管理層收購(gòu)實(shí)踐中出現(xiàn)了很多問題，但管理層收購(gòu)本身的積極作用還是客觀存在的，尤其是對(duì)我國(guó)國(guó)有企業(yè)改革有著重大意義。因此，在目前情況下應(yīng)該積極對(duì)中小型國(guó)有企業(yè)的管理層收購(gòu)進(jìn)行探索，加快對(duì)管理層收購(gòu)定價(jià)、融資等制度的創(chuàng)新。并對(duì)定價(jià)的問題提出了可借鑒國(guó)外的價(jià)值評(píng)估方法，引入市場(chǎng)機(jī)制，加強(qiáng)信息的披露，增加收購(gòu)價(jià)格的透明度，使定價(jià)做到