實(shí)物期權(quán)理論在不確定性投資決策中的應(yīng)用研究.pdf

1、隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境的復(fù)雜性與不確定性程度的提高,以凈現(xiàn)值法為代表的傳統(tǒng)投資決策方法由于存在忽視管理柔性和戰(zhàn)略靈活性的缺陷,已越來(lái)越難以正確評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目的真實(shí)價(jià)值,而實(shí)物期權(quán)法可以彌補(bǔ)這個(gè)不足,將項(xiàng)目中可能出現(xiàn)的各種機(jī)會(huì)、靈活性及不確定性通過(guò)動(dòng)態(tài)復(fù)制當(dāng)作期權(quán)進(jìn)行一定程度的量化處理,從而提高了復(fù)雜的投資決策的準(zhǔn)確性.它是投資決策理論和方法的一個(gè)飛躍,必將有著廣闊的發(fā)展前景,因此,對(duì)其進(jìn)行系統(tǒng)深入的研究具有深刻的理論意義和實(shí)用價(jià)值. 本

2、文采用定量分析和定性分析相結(jié)合的方法展開(kāi)研究.首先在對(duì)傳統(tǒng)的投資決策的缺陷進(jìn)行分析的基礎(chǔ)上,提出了實(shí)物期權(quán)方法的新思路,全面介紹了實(shí)物期權(quán)的概念、分類、性質(zhì)以及實(shí)物期權(quán)投資決策的一般性方法及實(shí)施步驟.然后簡(jiǎn)要介紹了當(dāng)前實(shí)物期權(quán)的三種定價(jià)方法--偏微分法、動(dòng)態(tài)規(guī)劃法和模擬法,并從復(fù)制誤差和風(fēng)險(xiǎn)中性假設(shè)兩個(gè)角度對(duì)定價(jià)模型進(jìn)行了調(diào)整和修正. 實(shí)際應(yīng)用探討分為兩部分,首先提出了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)綜合評(píng)價(jià)方法,結(jié)合案例證實(shí)了實(shí)物

3、期權(quán)評(píng)價(jià)方法在高風(fēng)險(xiǎn)高收益的高新技術(shù)項(xiàng)目中較之傳統(tǒng)凈現(xiàn)值法的優(yōu)越性,并進(jìn)行了敏感性分析.然后通過(guò)四個(gè)案例--多階段戰(zhàn)略投資、追加投資、相關(guān)投資和延遲投資,探討了實(shí)物期權(quán)在不確定性戰(zhàn)略投資決策中的應(yīng)用價(jià)值. 最后,提出了筆者對(duì)實(shí)物期權(quán)法在現(xiàn)實(shí)中應(yīng)用的一些思考:肯定了實(shí)物期權(quán)理論引入項(xiàng)目投資決策的意義；提出了根據(jù)實(shí)物期權(quán)建立靈活的投資決策系統(tǒng)以及建立這一系統(tǒng)需要注意的幾方面問(wèn)題；分析了實(shí)物期權(quán)在項(xiàng)目評(píng)價(jià)應(yīng)用中的局限性,提出了"防止項(xiàng)