農業(yè)上市公司資本結構與績效的實證研究.pdf

1、自從MM理論誕生以來，企業(yè)的資本結構理論一直是經(jīng)濟學界關注的焦點之一。按照現(xiàn)代資本結構理論，企業(yè)資本結構的選擇影響企業(yè)資本的使用效率、公司治理，最終影響企業(yè)的價值。 農業(yè)上市公司是農業(yè)發(fā)展到一定階段所實現(xiàn)的一種較為先進的企業(yè)組織形式，是中國農業(yè)在WTO背景下參與國際競爭力的主力軍，也是我國農業(yè)產業(yè)資本化的主要途徑之一。農業(yè)公司通過上市這種形式，可以有效的組織農業(yè)生產資源，充分實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟并體現(xiàn)名牌優(yōu)勢，促進農業(yè)產業(yè)結構調

2、整和產業(yè)化水平的提高。隨著資本市場的發(fā)展，目前農業(yè)上市公司在我國上市公司中已占一定比例。此時，我國農業(yè)上市公司資本結構的特點如何，資本結構的治理效應發(fā)揮如何，是否對公司績效產生影響以及產生何種影響逐漸成為人們關注的問題。本文內容可以概括為六大部分： 第一部分：導論。介紹了研究的目的、國內外研究現(xiàn)狀、資本結構的概念、研究內容與框架、研究方法。本文所界定的資本結構，不僅指債務資本與股權資本之間的比例關系，也指債務資本或股權資

3、本各構成部分之間的比例關系。 第二部分：現(xiàn)代資本結構理論述評。介紹了現(xiàn)代資本結構理論的早期發(fā)展和非對稱信息下的新資本結構理論發(fā)展，旨在為研究農業(yè)上市公司資本結構做好理論鋪墊。 第三部分：農業(yè)上市公司的基本情況。介紹了農業(yè)上市公司的概念、上市背景、區(qū)域行業(yè)分布、規(guī)模以及經(jīng)營狀況。 第四部分：農業(yè)上市公司資本結構的現(xiàn)狀。本章以2002年前上市的37家農業(yè)上市公司為樣本，利用2002—2004年

4、的財務報表數(shù)據(jù)從負債總體水平、負債內部結構以及股權內部結構三個方面分析了我國農業(yè)上市公司資本結構的現(xiàn)狀。就總資產負債率而言，最近三年農業(yè)上市公司負債水平有一定的上升，但總體偏低；公司之間出現(xiàn)兩極分化的趨勢，未能充分發(fā)揮財務杠桿效應。在負債結構方面，存在流動負債高，長期負債低，并且絕大多數(shù)都是銀行貸款，企業(yè)債券融資極少的狀況。在股權結構方面，我國農業(yè)上市公司存在股權結構復雜，非流通股比重大，股權集中度高，第一大股東國有控股的現(xiàn)象。

5、 第五部分：農業(yè)上市公司資本結構與公司績效的實證分析。本部分在提出研究假說、選擇變量衡量指標的基礎上，運用回歸方法對農業(yè)上市公司負債內部結構、股權內部結構與公司績效之間的關系進行實證分析。實證結果表明：長期借款率、短期借 款率以及流動負債率與公司績效呈顯著負相關關系；法人股、流通股比例與公司績效呈顯著“U型”關系；第一大股東持股比例與公司績效呈顯著負相關關系。 第六部分：農業(yè)上市公司資本結構優(yōu)化。在實證分析