基于EVA的股票期權激勵機制研究.pdf

1、股票期權得以發(fā)揮積極效應的前提是科學合理的經營者績效評價體系的建立。傳統(tǒng)的股票期權計劃由于其行權價的固定及考核指標存在的缺陷使公司的經營者有機會操縱公司股價而從中獲取個人暴利，吞噬股東財富，違背了公司整體價值最大化的目標。主要表現在：造成公司會計信息失真；使經營者片面追求股票價格上漲，甚至對公司財務報表造假；股票期權的“重獎輕懲”使經營者和所有者的風險發(fā)生逆向變化；股票價格不能真實反映經營者的實際業(yè)績；增加了股東成本，拉大了經理人與員工

2、之間的收入差距，加大了管理難度。 經濟增加值(EVA)是一種新近發(fā)展起來的剩余收益型指標，它以股東財富最大化為目標，克服了會計利潤指標只考慮借貸資本，沒有考慮股東所投入資本的機會成本的缺陷。EVA評價的基本思想是：只有在扣除了股權資本成本在內的所有資本成本之后的利潤才是企業(yè)真正的利潤，亦即股東財富的凈增加值。EVA評價的核心在于企業(yè)的創(chuàng)造價值能力。EVA評價體系主要有以下特點：不受通用會計準則影響，能提供更加經濟有效數據；有利于

3、提高資金使用效率，減少傳統(tǒng)會計指標對經濟效率的扭曲；企業(yè)投資決策、財務計劃、業(yè)績考核都可與EVA掛鉤，EVA系統(tǒng)提供了一個新的公司治理模型；是企業(yè)業(yè)績的綜合反映，體現了分權管理的要求，便于部門評價；不僅面向過去評價歷史成果，也立足未來價值創(chuàng)造，能正確引導企業(yè)的生產經營行為，具有一定的前瞻性。 本文在充分利用股票期權長期激勵作用的同時，引入EVA評價指標體系，建立起以EVA業(yè)績評價體系為基礎的股票期權激勵方案，其基本思想是通過合理