核心競爭力導(dǎo)向下企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險研究.pdf

1、1990年，美國著名學(xué)者普拉哈拉德與哈默在《哈佛商業(yè)評論》中發(fā)表了《企業(yè)核心競爭力》一文，認為“企業(yè)戰(zhàn)略上的成功來源于它們在發(fā)展過程中的核心能力”，標(biāo)志著核心競爭力理論的正式提出。企業(yè)存續(xù)的目標(biāo)在于自身價值最大化，要實現(xiàn)這一目標(biāo)，提高其核心競爭力是最根本的途徑。成功的并購是提高企業(yè)核心競爭力的快捷方法之一，也是伴隨經(jīng)濟全球化不斷深入而形成的一種必然趨勢。 在這種趨勢下，越來越多的企業(yè)已經(jīng)開始了以產(chǎn)權(quán)為交易對象，通過產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)企

2、業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移和資源重組的嘗試。企業(yè)并購在資本市場中發(fā)揮著日益重要的作用，然而，從企業(yè)并購的特征和國內(nèi)外企業(yè)并購的實踐來看，并購又是一項高風(fēng)險的資本經(jīng)營活動，很多的企業(yè)因為并購而“一去不復(fù)返”，因此，加強企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險研究具有重要的現(xiàn)實意義。 本文中，對并購的財務(wù)風(fēng)險作如下定義：企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險應(yīng)該是指由于并購定價、融資、支付等各項財務(wù)決策所引起的企業(yè)財務(wù)狀況惡化或財務(wù)成果損失的不確定性，是并購價值預(yù)期與價值實現(xiàn)嚴重負偏離

3、而導(dǎo)致的企業(yè)財務(wù)困境和財務(wù)危機?；蛘哒f，企業(yè)并購的財務(wù)風(fēng)險是一種價值風(fēng)險，是各種并購風(fēng)險在價值量上的綜合反映，是貫穿企業(yè)并購全過程的不確定性因素對預(yù)期價值產(chǎn)生的負面作用和影響。 一般來說，并購過程中會出現(xiàn)三種類型的財務(wù)風(fēng)險：目標(biāo)企業(yè)價值評估風(fēng)險、融資風(fēng)險和支付風(fēng)險這三種財務(wù)風(fēng)險。本文主要對核心競爭力導(dǎo)向下企業(yè)并購中財務(wù)風(fēng)險的成因，以及如何預(yù)見和有效駕馭這些財務(wù)風(fēng)險進行探討。 文章建立在國內(nèi)外研究成果的基礎(chǔ)上，采取規(guī)范研究