產業(yè)投資基金運營機制研究.pdf

1、就目前中國國內狀況來說，隨著買方市場的終結，中國經濟面臨結構調整和產業(yè)升級，在這個過程中，新生的經濟力量需要培育，相對衰弱的經濟力量需要再生，為此，金融制度的支持必不可少。產業(yè)投資基金在這樣的現實大背景中應運而生，它不僅僅是一種新的投資工具，而且是一種促進產業(yè)發(fā)展，進而支持經濟發(fā)展的一種金融制度創(chuàng)新。我國所要發(fā)展的產業(yè)投資基金，比國外己經較為成熟的創(chuàng)業(yè)投資基金具有更豐富的內涵，目前學術界更多地在探討創(chuàng)業(yè)投資基金，產業(yè)投資基金的理論研究還

2、相對較少。所以，作為一個嶄新的課題，對產業(yè)投資基金的研究無論在理論上還是在實踐上都是很有現實意義的。 中國目前還沒有上規(guī)模、運作規(guī)范的產業(yè)投資基金，也沒有可以參考的比較成熟的實踐經驗，以及相應的法律法規(guī)或管理辦法。本文即借鑒西方創(chuàng)業(yè)投資基金經驗，結合項目管理的實踐，圍繞產業(yè)投資基金的主題，試圖就產業(yè)投資基金運作機制做一項具有開創(chuàng)性意義的研究。 本文緊扣產業(yè)投資基金的主題，按產業(yè)投資基金的運作程序展開，著重闡述了產業(yè)投資基

3、金運營過程中各環(huán)節(jié)的運作機理。除緒論外，全文共6章，分為兩部分。第一部分包括第1章和第2章，為綜合介紹部分，在闡明了產業(yè)投資基金的概念和其發(fā)展的現實意義的基礎上，進一步從理論上說明了產業(yè)投資基金存在和發(fā)展的依據；第二部分包括第3、4、5、6章，主要是以產業(yè)投資基金整體運作流程為主線來進行介紹，從產業(yè)投資基金的設立和內部治理結構的建立開始介紹，對產業(yè)投資基金項目評估體系、項目投資管理方法與內容、項目退出方式等方面作了詳細的闡述，對產業(yè)投資

4、基金運作中所涉及的各種理論和方法進行了探討。 開篇是導論，介紹了論文研究的背景、文獻和研究方法與框架。 第一章是產業(yè)投資基金概述。該部分從介紹國外專家對產業(yè)投資基金的定義開始，介紹產業(yè)投資基金是如何被有效界定的。在介紹了國外專家的各種定義后，我們結合中國實踐，對中國的產業(yè)投資基金作了如下界定：中國產業(yè)投資基金是一種借鑒西方發(fā)達市場經濟國家規(guī)范的創(chuàng)業(yè)投資基金的運作形式，通過發(fā)行基金券(如受益憑證、基金單位、基金股份等)，將

5、不確定多數投資者的不等額匯集成一定規(guī)模的信托資產，交由專門投資管理機構按照資產組合原理直接投資于特定產業(yè)的未上市企業(yè)，并通過資本經營和提供增值服務，對受資企業(yè)加以培育和輔導使之相對成熟和強壯，以實現資產保值增值與回收，投資收益按出資比例分成的金融制度。在對產業(yè)投資基金的概念和性質進行探討后，本章對產業(yè)投資基金公司型組織模式和契約型的組織分別進行了介紹，并對他們在法律依據、章程和契約、發(fā)行憑證、投資者地位、融資渠道、運作方式等方面的差異進

6、行了說明。在此基礎上，本章探討了公司型和契約型基金各自在中國的可行性，提出在我國產業(yè)投資基金的起步階段，契約型基金相對而言具有優(yōu)勢。 最后本章對中國產業(yè)投資基金的特點作了相應的闡述，結合中國發(fā)展現狀，分析了中國設立產業(yè)投資基金的積極意義。 第二章產業(yè)投資基金存在和發(fā)展的理論綜述。產業(yè)投資基金首先屬于一種金融中介，它是金融發(fā)展到一定階段后的創(chuàng)新產物，本章將介紹傳統(tǒng)和現代金融理論關于包括產業(yè)投資基金在內的各種金融中介存在與發(fā)

7、展的相關理論原理。結合這些理論，本章進一步對產業(yè)投資基金目前的研究的各種理論成果文獻作了基本的介紹。 第三章介紹了產業(yè)投資基的發(fā)起設立和其內部治理模式。產業(yè)投資基金設立形態(tài)確定以后，便是其發(fā)起設立工作了?；鸬陌l(fā)起設立過程就是其融資過程，本章詳細介紹了產業(yè)投資基金發(fā)行的方式和渠道，指出從資金供應方的資金供給能力看，居民是產業(yè)投資基金最大的投資主體，它與企業(yè)、保險資金、政府、外國投資者共同構成產業(yè)投資基金的資金供應方。最后，本章就

8、我國產業(yè)投資基金設立和治理中需要進一步解決的問題展開了探討，提出了相關的解決辦法。 第四章是產業(yè)投資基金項目評估。產業(yè)投資基金在發(fā)起設立后，其后續(xù)的工作便是尋找和評估投資機會，繼而進行后續(xù)的投資運作?？梢哉f，產業(yè)投資基金的投資評估，是產業(yè)投資基金投資運作的起點，它的成功與否直關系到后續(xù)一系列運作，對最終能否實現投資收益有決定性作用。本章從項目的定性評估開始，認為產業(yè)投資基金評估時，并不能僅僅對企業(yè)本身指標進行評估，還需要對項目在

9、基金整個投資系統(tǒng)中的可整合性和可發(fā)展性進行評估。在定性評估后，本章著重介紹了對項目的定量分析評估方法，通過相關財務理論的介紹和引入，提出了產業(yè)投資基金項目評估的定量分析模型。最后，本章對目前中國產業(yè)投資基金在投資評估方面還需進一步解決的問題進行了探討，提出了相關的解決辦法。 第五章介紹了產業(yè)投資基金項目運作管理。產業(yè)投資基通過其評估系統(tǒng)完成對項目的評估后，如果項目可行，則需要基金項目負責人領導其團隊展開項目的具體投資運作了。由于

10、產業(yè)投資基金投資項目的運作是以具體項目為核心，并且同一基金所投資的各個項目在投資方案設計、項目建設、項目經營管理等都具有一定的獨立性，因此適合利用項目管理的理論和方法來對各個投資項目的運作進行規(guī)范。本章提出，應該以項目管理的方式來對產業(yè)投資基金投資管理事務進行規(guī)范。 基于此，本章首先對項目管理的基本理論和方法作了相關介紹，并將項目管理的理論和方法與產業(yè)投資基金的投資運作過程相結合，提出了產業(yè)投資基金項目管理的規(guī)范性運作機制和其相

11、關管理內容，并對目前中國產業(yè)投資基金在項目投資管理方面還需進一步解決的問題進行了探討，提出了相關的解決辦法。 第六章主要論述產業(yè)投資基金的退出機制。產業(yè)投資基金與其它的產業(yè)資本一樣，其最終的目的都是為了追逐利潤。而無論在前述階段的運作是多么的成功，若在最后階段無法將其投資及盈利順利回收到帳，那只能是空歡喜一場，徒勞無功。只有將資本所得或帳面盈利順利轉化為手中的真金白銀，才能算完成驚險的一跳。因此，從一開始投資基金在運作上就必須構

12、思一個清晰的投資回收路線，以便資金安全順利地退出，完成整個投資預期計劃。本章將對中國產業(yè)投資基金可能的投資退出渠道作一個詳細的梳理，并就目前國內產業(yè)投資基金在退出機制的需要進一步解決的問題進行了探討，提出了相關的解決辦法。 本文在如下方面作了一些探索： 第一，從總體內容上，由于我國目前還沒有運作規(guī)范的產業(yè)投資基金，沒有可資借鑒的實踐經驗，相應的法律法規(guī)也還極不完善，學術界對產業(yè)投資基金的研究總體上處于起步階段，更缺乏可操

13、作性，本文嘗試運用現代項目管理理論和財務管理理論，致力于一項兼具理論性與實務性的研究。 第二，對產業(yè)投資基金來講，如何對其投資項目進行運作是其生存與發(fā)展的核心問題。本文從產業(yè)投資基金項目運作的流程上入手進行研究，認為產業(yè)投資基金其投資項目的時限性、范圍性和結果的確定性(唯一性)都非常符合項目管理中對項目的定義，因此提出了以項目管理的理論和方法來對基金的投資管理進行規(guī)范和指導。這一點，是過去很多產業(yè)投資基金運作研究方面所很少涉及的