人民幣匯率變動效應的實證研究.pdf

1、2005年7月21日，中國政府對我國的人民幣匯率制度進行了重要調整，我國開始實行以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率。然而事實上從改革開放以來，人民幣匯率制度已經有過5次改革，其歷程可以劃分為：機動調整時期；盯住“一籃子貨幣”浮動時期；逐步調整時期；以市場供求為基礎的、單一的、有管理的浮動匯率時期；以市場供求為基礎的、參考一籃子貨幣進行調節(jié)、有管理的浮動匯率時期。2005年開始的新一輪人民幣匯率改革，與上一次匯率

2、改革相隔11年。在中國經濟的對外開放度和依存度越來越高，中國經濟對世界經濟的影響力越來越大的情況下，作為聯(lián)系國內外經濟“橋梁”的匯率越來越成為人們關注的焦點。人民幣匯率改革影響力及其變動趨勢問題，引起了國內外的廣泛關注和爭議。 在當今開放的國際經濟金融條件下，匯率是一個重要的宏觀經濟變量，匯率變動會影響到國際收支當中的經常項目和資本項目的變動，還會影響到一國的物價、就業(yè)形式、政府行為，即影響整個國民經濟的消費、投資、政府購買、進

3、出口。我國的人民幣匯率為什么會升值？為什么升值預期越來越高？人民幣升值對中國有利還是有弊?影響究竟有多大？人民幣匯率制度今后的改革方向是什么？論文試圖給出有獨立見解的分析框架和結論。 論文基于匯率制度、外匯市場的基本理論，整合運用國際借貸說、購買力平價說、利率平價說、匯兌心理說等匯率決定理論，分析了匯率變動與經濟增長的關系，以及匯率變動影響經濟增長的途徑。特別強調了匯率變動通過對經常項目和資本項目的不同影響來實現(xiàn)其對經濟增長的效

4、應。 當前我國的國民經濟運行保持了增長較快、效益較好、總體較穩(wěn)的態(tài)勢，加強和改進宏觀調控的政策取得了一定成效。GDP繼續(xù)較快增長；居民收入水平和消費水平明顯提高；固定資產投資增長有所放慢；企業(yè)經濟效益和財政收入繼續(xù)提高；貨幣信貸投放增長較快；居民消費價格和資產價格漲幅擴大；涉外經濟繼續(xù)快速發(fā)展。根據(jù)有關匯率和匯率制度的理論，我們知道影響人民幣匯率的因素主要有：國際收支、相對通貨膨脹、相對利率、一國的匯率管理體制、經濟增長差異、總

5、需求和總供給、心理預期、財政赤字、國際儲備等，文中分析了我國的人民幣匯率在近年之所以發(fā)生一定程度的升值是因為：匯率改革前的人民幣實際匯率貶值；中國持續(xù)、較高的相對經濟增長速度；中國外匯儲備的快速增加；經常項目和資本項目的順差；中國綜合國力增強；為人民幣成為硬通貨做準備；國際經濟、政治環(huán)境等等這些因素綜合作用的結果。 文章引入了實證分析，首先分析了匯率改革后人民幣匯率變動對經常項目和和資本項目的影響，接著分析了人民幣匯率改革后匯率

6、變動對其他的宏觀經濟變量如我國的就業(yè)情況、我國的物價水平、我國的國民收入和對我國的經濟增長影響。在分析的基礎上得出結論，到目前為止，我國的人民幣匯率升值對我國經濟增長的影響并不明顯，我國經濟繼續(xù)保持了穩(wěn)定快速的發(fā)展。因為從匯率改革以來，人民幣升值預期才真正從市場上得到逐步體現(xiàn)的，論文所研究的主要是2005年到2007年的數(shù)據(jù)資料，所以得到的結論難免比較粗糙。 2005年開始的我國人民幣匯率制度新一輪改革是與我國經濟發(fā)展相適應的。

7、在金融全球化不斷深化的背景下，人民幣匯率改革必需加快。論文提出了相關政策建議：我國人民幣匯率制度改革必須立足于市場經濟。人民幣匯率改革的目標是實現(xiàn)人民幣匯率的市場化，也就是實現(xiàn)浮動匯率，進而實現(xiàn)人民幣的國際化，這是一個漸進的過程。從現(xiàn)階段任務看，要進一步完善人民幣外匯市場，擴大匯率的波動范圍，增加人民幣匯率的靈活性；改革強制性結售匯制，向意愿結售匯制過渡；逐步實現(xiàn)人民幣資本項目下的自由兌換，促進國際收支平衡；加快利率市場化改革進程；促進