美元利率與匯率交互影響關系實證研究.pdf

1、利率與匯率分別代表了貨幣在貨幣市場和外匯市場上的價格，二者均是調節(jié)宏觀經濟、引導資源配置的重要杠桿，是各國政府對內、對外貨幣政策的重要工具。研究利率與匯率的交互影響關系無論從理論意義還是從實際指導意義上講，都具有較高的價值。然而，現(xiàn)有研究多將分析角度集中在利率對匯率的單項影響，很少關注二者的交互影響關系，且在研究指標的選取等方面存在一定的局限性。 本文以資本市場開放程高、利率與匯率形成機制市場化程度強的美國為研究對象，以美元聯(lián)邦

2、基金利率與美元名義有效匯率為主要指標，運用Johansen協(xié)整檢驗技術和向量誤差修正模型建立技術分析了美元利率與匯率的長期均衡關系及短期動態(tài)調整關系。還輔以格蘭杰因果檢驗、脈沖響應函數及方差分解等方法，力求使研究全面、系統(tǒng)。 本文實證結果表明：在美國，利率與匯率間存在明顯的交互影響，二者間不僅具備顯著的正向長期均衡關系，還具備顯著的雙向格蘭杰因果關系，且這種關系不因其他經濟因素的影響而發(fā)生改變：眾多宏觀經濟因素雖然一方面削弱著利

3、率與匯率之間交互影響的強度，但是另一方面使得這種影響變得更加迅速；在市場經濟發(fā)達的美國，預期在利率與匯率交互影響中起著重要的作用。從利率對匯率影響的角度看，這種影響甚至超過了利率變動通過資本流動渠道和資產轉換渠道對匯率產生的影響。這說明在美國，人們對經濟有高度的關注，至少人們對利率的變動是敏感的；GDP對匯率的影響存在明顯時滯，且時滯長度約為1年；政府支出短期內就可對利率與匯率產生顯著影響，美國政府可積極運用財政政策，并與貨幣政策配合，