流動性過剩與貨幣政策調控研究.pdf

1、流動性過剩是這幾年國內外理論和實務界談得最多的話題之一。前幾年主要表現在銀行體系的存款資金嚴重過剩，金融機構存差持續(xù)擴大，超額準備金率居高不下，貨幣市場利率在低位運行，金融機構的過度放貸行為難以抑制，銀行不斷進行信貸擴張，社會固定資產投資持續(xù)過熱，尤其是房地產固定資產投資在空置率高居之下仍保持了較快增速；實物資產和金融資產價格空前高漲；房地產價格依然保持持續(xù)上升，股票價格2006年底起出現大幅上漲。面對這些問題國家出臺了一系列的調控政策

2、：提高法定存款準備金、提高銀行存貸款利率水平、發(fā)行央行票據以對沖流動性、取消強制結售匯制度、限制銀行房地產貸款等緊縮銀根的貨幣政策。然而這些政策是否真正破解了我國當前的流動性過剩？進入2008年后，股市房市紛紛下跌，到2008年9月上證綜合指數已經跌回了7年前的牛熊分界線，深圳房市也吹響了下跌的號角。北京、上海等一線城市房價也變得岌岌可危了，長三角、珠三角等工業(yè)發(fā)達地區(qū)一大批的工業(yè)企業(yè)面臨資金極其困難的窘境，大批資金實力不強的企業(yè)已經或

3、接近倒閉，中國從一個資金充裕的時代恍惚又回到了資金短缺的年代?，F在談論流動性的聲音越來越少，是不是就意味著流動性過剩已經不存在了？資本市場泡沫的破滅是否真的就意味著流動性過剩的終結？過剩的資金到底流向了何方？中國的流動性過?，F狀是什么時候開始出現的？中國當前采取的貨幣政策是否取到了緩解流動性過剩的作用？如果沒有？應該采取怎么樣的政策措施才能夠從根本上破解流動性過剩？ 本文全面解讀了國內外專家、學者對流動性過剩概念及其衡量指標的不

4、同解釋，在分析流動性過剩現狀及政府出臺的各種治理措施效果的實證分析基礎上，力求在治理流動性過剩對策上有所創(chuàng)新并最終找到治本之策。文章內容分為五個部分：第一部分是導論，主要介紹論文的選題背景和意義、相關研究文獻、論文框架和新意思與不足；第二部分首先從流動性、流動性過剩的概念入手，接著闡述國內外學者關于我國流動性過剩的測度指標研究，為進一步分析我國流動性過剩所采取的政策效用提供了理論基礎，接著深入分析和比較當前我國流動性過剩的具體表現：M2

5、/GDP持續(xù)上升、“存貸差”持續(xù)擴大、“貸存比”不斷下降、超額準備金居高不下、貨幣市場利率偏低等。第三部分對我國當前流動性過剩的原因和影響進行了深入的剖析。產生流動性過剩的原因主要從國際因素、國內宏觀經濟、銀行、個人四個角度進行了分析，并對流動性過剩的原因建立新的模型進行了實證分析，力求從中可以找到治本之策。在分析產生該現象原因的基礎上分析了流動性過剩對經濟造成的現實和潛在的危害。第四部分對目前政府已經采取治理流動性過剩的對策進行全面的

6、實證分析，得出貨幣政策治理流動性過剩失效或者說是效果不顯著的結論，并具體深入分析了貨幣政策失效的深層次原因。第五部分回顧日本八、九十年代貨幣政策，汲取日本失敗的教訓，對我國貨幣政策調控有極好的借鑒意義。第六部分提出了積極推進外匯管理體制改革、轉變外貿增長方式，提高人們收入水平，改善社會保障，刺激消費，加快金融市場發(fā)展步伐，大力發(fā)展資本市場、特別是發(fā)展私募股權投資等措施，指出將原來的“以堵為主的治理措施改為“以疏為主”的政策措施才有可能夠