上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理績效的影響研究——基于廣西上市公司的實證分析.pdf

1、股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理的基礎(chǔ)和重要影響因素，決定了公司治理的整個制度安排。不同的股權(quán)結(jié)構(gòu)安排將影響股東對管理者實施控制和監(jiān)管的能力及動機(jī)，進(jìn)而影響管理者的決策行為，并最終影響公司績效和市場價值。因此，只有股權(quán)結(jié)構(gòu)合理才可能形成完善的公司治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)而才能保證公司取得良好的績效。 本文選用廣西上市公司為樣本，以2001——2006年為研究區(qū)間，對廣西上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀進(jìn)行統(tǒng)計分析，通過與股權(quán)分置時期上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的比較，結(jié)果表明

2、：第一大股東所擁有的控制權(quán)相對減少，上市公司的股權(quán)集中度有所下降但仍較高；國家股比例和法人股比例明顯下降，流通股比例逐步上升；管理層持股比例過低。 本文計算了上市公司償債能力、盈利能力、成長能力和資產(chǎn)管理能力四個方面常見的12個財務(wù)指標(biāo)，并對這些指標(biāo)進(jìn)行主成分分析。根據(jù)主成分分析得出的綜合績效，與公司股權(quán)變量進(jìn)行回歸分析。 通過運用多元回歸分析等方法，實證分析上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理績效之間的關(guān)系，分為股權(quán)構(gòu)成對經(jīng)營績

3、效影響的實證分析和股權(quán)集中度對經(jīng)營績效影響的兩部分。最終得出結(jié)論為：國家股比例與公司治理績效呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系；法人股比例與公司治理績效呈現(xiàn)U型的一元二次函數(shù)關(guān)系，使公司治理績效最小的法人股比例為27.82％；但流通股比例與公司治理績效呈現(xiàn)出倒U型關(guān)系，流通股比例在60.46％的時候，公司治理績效會產(chǎn)生最大值。股權(quán)集中度CR1與公司績效具有負(fù)相關(guān)關(guān)系，但CR5和H5與公司治理績效呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)，而Z與公司治理績效之間沒有相關(guān)性。