關(guān)于我國(guó)證券分析師盈利預(yù)測(cè)的實(shí)證研究——預(yù)測(cè)準(zhǔn)確性與作為市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量.pdf

1、關(guān)于證券分析師盈利預(yù)測(cè)研究中的兩個(gè)基本問(wèn)題是相比于一元時(shí)間序列模型的盈利預(yù)測(cè)，證券分析師的盈利預(yù)測(cè)是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量。對(duì)此，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)行了大量的研究。但是，由于中美市場(chǎng)環(huán)境的巨大差異，特別是與證券分析師相關(guān)的制度體系的差異，美國(guó)的研究結(jié)論不能直接照搬到我國(guó)來(lái)。在這種情形下，相比于一元時(shí)間序列模型的盈利預(yù)測(cè)，我國(guó)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量，就有待運(yùn)用來(lái)自我國(guó)證

2、券市場(chǎng)的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究。 不過(guò)，因?yàn)閿?shù)據(jù)的制約，直到2005年，吳東輝和薛祖云(2005a)才利用國(guó)泰君安研究所于2001年年末或者更遲在其網(wǎng)頁(yè)上公布的對(duì)A股上市公司2001年年度盈利的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，首次研究相比于一元時(shí)間序列模型的盈利預(yù)測(cè)，國(guó)內(nèi)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量；他們發(fā)現(xiàn)：與隨機(jī)游走模型(年度盈利)的盈利預(yù)測(cè)相比，我國(guó)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確且是更加合理的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替

3、代變量。繼吳東輝和薛祖云(2005a)之后，筆者利用Wind數(shù)據(jù)提供的我國(guó)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)，區(qū)分不同的預(yù)測(cè)區(qū)間，形成證券分析師盈利預(yù)測(cè)的均值、中位數(shù)和最新值，并且在隨機(jī)游走模型(年度盈利)的基礎(chǔ)上，利用上市公司2002年以來(lái)發(fā)布的季度盈利數(shù)據(jù)形成新的一元時(shí)間序列模型--季度盈利模型，再次全面系統(tǒng)地分析相比于一元時(shí)間序列模型的盈利預(yù)測(cè)，我國(guó)證券分析師的盈利預(yù)測(cè)是否更加準(zhǔn)確和是否是更加合理的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量。 本文的研究結(jié)

4、論表明：利用季度盈利的一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測(cè)不僅比利用年度盈利的一元時(shí)間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測(cè)更加準(zhǔn)確，而且也是更好的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量，而且我國(guó)證券分析師能夠?qū)⑵鋼碛械男畔?yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為其盈利預(yù)測(cè)相比于一元時(shí)間序列模型預(yù)測(cè)的在接近年報(bào)公布日的區(qū)間內(nèi)的準(zhǔn)確性優(yōu)勢(shì)，不過(guò)，具有準(zhǔn)確性優(yōu)勢(shì)的證券分析師的盈利預(yù)測(cè)卻未能成為比一元時(shí)間序列模型的預(yù)測(cè)更優(yōu)的市場(chǎng)預(yù)期盈利的替代變量。總的來(lái)說(shuō)，本文的研究有助于研究人員或投資者獲取更加