我國(guó)中小板上市公司股權(quán)激勵(lì)效果的實(shí)證研究——基于盈余管理視角.pdf

1、我國(guó)中小企業(yè)板自2004年在深圳證券交易所設(shè)立以來(lái)，以其不斷壯大的規(guī)模和鮮明的特點(diǎn)在我國(guó)資本市場(chǎng)上占有著越來(lái)越重要的地位，被認(rèn)為是中國(guó)的納斯達(dá)克。隨著中小企業(yè)板的不斷壯大和我國(guó)股權(quán)分置改革的完成以及《上市公司股權(quán)激勵(lì)管理辦法（試行）》等一系列法律法規(guī)的頒布，越來(lái)越多的中小板上市公司為解決委托代理問(wèn)題開(kāi)始推行股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。中小企業(yè)板已經(jīng)成為我國(guó)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)機(jī)制的上市公司中的重要組成部分。
　　股權(quán)激勵(lì)機(jī)制作為一種長(zhǎng)期激勵(lì)手段，一方面

2、，它能夠通過(guò)授予管理者股權(quán)的方式使管理者與企業(yè)所有者的利益趨于一致，最終起到降低代理成本、提高公司價(jià)值的目的;另一方面，股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施可能會(huì)引發(fā)管理者為實(shí)現(xiàn)個(gè)人利益而進(jìn)行盈余管理。目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)股權(quán)激勵(lì)的研究主要是針對(duì)滬、深主板市場(chǎng)，對(duì)中小企業(yè)板這一領(lǐng)域的研究較少。此外大多數(shù)學(xué)者在研究股權(quán)激勵(lì)實(shí)施效果時(shí)并未考慮到股權(quán)激勵(lì)引發(fā)的盈余管理效應(yīng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響?；谶@樣的背景，本文采用理論與實(shí)證相結(jié)合的方法并從盈余管理的角度檢驗(yàn)了股權(quán)激勵(lì)在我

3、國(guó)中小板上市公司的實(shí)施效果。
　　本文首先對(duì)國(guó)內(nèi)外關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的研究及相關(guān)的理論進(jìn)行了簡(jiǎn)單的梳理和論述，并對(duì)股權(quán)激勵(lì)和盈余管理的概念進(jìn)行了界定。本文還對(duì)我國(guó)中小板上市公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的現(xiàn)狀進(jìn)行了描述分析。其次本文著重研究了我國(guó)中小板上市公司股權(quán)激勵(lì)與公司業(yè)績(jī)之間的相關(guān)關(guān)系，考慮到股權(quán)激勵(lì)可能引發(fā)盈余管理行為，分別建立模型并用回歸分析法分析了剔除盈余管理的公司業(yè)績(jī)和未剔除盈余管理的公司業(yè)績(jī)與股權(quán)激勵(lì)程度之間的相關(guān)關(guān)系。同時(shí)，本文還進(jìn)

4、一步就股權(quán)激勵(lì)程度同盈余管理的關(guān)系提出研究假設(shè)并建立回歸模型分析股權(quán)激勵(lì)是否誘發(fā)了盈余管理行為。實(shí)證結(jié)果表明:(1)股權(quán)激勵(lì)在我國(guó)中小板上市公司的實(shí)施從總體上來(lái)看發(fā)揮了一定的功效，在一定程度上提高了公司業(yè)績(jī)。(2)中小板上市公司的實(shí)施引發(fā)了管理者為謀求自身利益而進(jìn)行盈余管理的現(xiàn)象。(3)實(shí)施股權(quán)激勵(lì)引發(fā)的盈余管理效應(yīng)在一定程度上弱化了股權(quán)激勵(lì)效果。最后，本文根據(jù)描述性分析以及實(shí)證研究的結(jié)果對(duì)中小板實(shí)施股權(quán)激勵(lì)中存在的問(wèn)題提出了一些的建議