貨幣政策、金融關(guān)聯(lián)與民營(yíng)企業(yè)信貸融資.pdf

1、民營(yíng)企業(yè)融資難一直是困擾理論界和實(shí)務(wù)界的一個(gè)難題，而近年來(lái)我國(guó)貨幣政策的頻繁波動(dòng)更是導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)面臨生存和發(fā)展的嚴(yán)峻考驗(yàn)。學(xué)者們發(fā)現(xiàn)，在我國(guó)制度環(huán)境尚不完善的情況下，尤其是在國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)的背景下，一些非正式的制度與渠道可能有助于解決民營(yíng)企業(yè)融資困難的問(wèn)題。
　　國(guó)內(nèi)理論界主要研究了社會(huì)資本尤其是政治關(guān)聯(lián)這種非正式制度在緩解民營(yíng)企業(yè)信貸融資約束中的作用，相關(guān)的研究很少考慮國(guó)家宏觀經(jīng)濟(jì)政策波動(dòng)的影響。本文認(rèn)為金融關(guān)聯(lián)是區(qū)別于政

2、治關(guān)聯(lián)的另一種重要的社會(huì)資本，并且宏觀貨幣政策的波動(dòng)會(huì)影響金融關(guān)聯(lián)的有效性；金融關(guān)聯(lián)具體表現(xiàn)為銀行關(guān)聯(lián)和非銀行金融關(guān)聯(lián)這兩種形式，二者對(duì)民營(yíng)企業(yè)信貸融資的影響有所不同。通過(guò)上述研究，本文試圖為解決我國(guó)民營(yíng)企業(yè)的信貸融資難題提供新的有效途徑。
　　本文以2008-2011年的A股民營(yíng)上市公司為研究樣本，通過(guò)規(guī)范研究與實(shí)證分析相結(jié)合的研究方法得出以下研究結(jié)論：（1）金融關(guān)聯(lián)有助于緩解民營(yíng)企業(yè)在貸款期限和貸款成本方面所面臨的融資約束；（

3、2）作為兩種不同形式的金融關(guān)聯(lián)，銀行關(guān)聯(lián)和非銀行金融關(guān)聯(lián)之間不存在顯著的相互替代關(guān)系，但是二者在緩解民營(yíng)企業(yè)信貸融資約束中存在一定程度的互補(bǔ)效應(yīng)；（3）非銀行金融關(guān)聯(lián)是民營(yíng)上市公司最主要的金融關(guān)聯(lián)形式，并且在緩解民營(yíng)企業(yè)信貸融資約束方面比銀行關(guān)聯(lián)更有效；（4）我國(guó)貨幣政策主要通過(guò)信貸渠道影響企業(yè)的貸款比率（即貸款規(guī)模），貨幣緊縮時(shí)期金融關(guān)聯(lián)能夠延長(zhǎng)民營(yíng)企業(yè)的貸款期限，但不能有效緩解民營(yíng)企業(yè)在貸款比率和貸款成本上面臨的融資約束。針對(duì)以上研

4、究結(jié)論，本文提出了完善資本市場(chǎng)建設(shè)、建立企業(yè)信用擔(dān)保體系、鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)同時(shí)建立銀行關(guān)聯(lián)和非銀行金融關(guān)聯(lián)、推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程、加快金融體系改革等有用建議。
　　本文的創(chuàng)新之處主要有：（1）將金融關(guān)聯(lián)視為有別于政治關(guān)聯(lián)的另一種社會(huì)資本，拓展了現(xiàn)有文獻(xiàn)對(duì)非正式制度的研究視野，為如何解決民營(yíng)企業(yè)融資困境提供了一個(gè)新的有效途徑；（2）研究了銀行關(guān)聯(lián)和非銀行金融關(guān)聯(lián)這兩種不同形式的金融關(guān)聯(lián)之間的相互關(guān)系并比較了二者的作用力，為緩解民營(yíng)企業(yè)信貸