非國有控股上市公司負(fù)債融資對投資行為影響的實證研究.pdf

1、融資與投資是現(xiàn)代企業(yè)資金運動的兩個主要方面，是企業(yè)的兩項基本財務(wù)活動。財務(wù)管理就是討論投資、融資與公司治理績效之間關(guān)系的一門學(xué)科，而負(fù)債融資對投資行為的影響直接關(guān)系到公司治理績效的優(yōu)劣。國內(nèi)學(xué)者早已研究過我國企業(yè)的投資行為大都存在過度投資的非效率投資行為，而對于非國有控股上市公司的研究尚未涉足。本文從負(fù)債融資的視角研究我國非國有控股上市公司是否存在投資不足的非效率投資行為，進(jìn)而研究非國有控股上市公司中，負(fù)債融資及負(fù)債期限結(jié)構(gòu)和負(fù)債來源結(jié)

2、構(gòu)的不同是否會對非效率投資行為產(chǎn)生影響。
　　本文前三章為理論分析，介紹了研究意義，對相關(guān)理論及文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。第四章與第五章運用實證研究方法，在已有研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國資本市場現(xiàn)狀以及非國有控股上市公司市場環(huán)境等因素，選取滬深A(yù)股非金融、保險行業(yè)非國有控股上市公司為研究樣本，通過建立多元回歸模型實證分析負(fù)債融資對企業(yè)投資行為的影響機制。第六章通過研究結(jié)論提出政策建議。本文在理論方面采用了文獻(xiàn)法，對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。在實

3、證方面，將描述性統(tǒng)計、相關(guān)分析和回歸分析相結(jié)合。本文的數(shù)據(jù)處理均運用EXCEL和SPSS16.0數(shù)據(jù)分析軟件來完成。
　　本文對我國非國有控股上市公司的非效率投資行為進(jìn)行了實證檢驗，進(jìn)一步檢驗了負(fù)債融資及負(fù)債融資期限結(jié)構(gòu)和來源結(jié)構(gòu)對非效率投資行為的影響機制，結(jié)果表明：（1）非國有控股上市公司確實存在投資不足的非效率投資行為；（2）資產(chǎn)負(fù)債率與投資不足呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，即負(fù)債融資能緩解投資不足程度；（3）短期負(fù)債對非國有控股上市公司投資

4、不足的作用不明顯，長期負(fù)債緩解非國有控股上市公司投資不足的作用顯著；（4）商業(yè)信用和銀行借款可以緩解非國有控股上市公司的投資不足，而且銀行借款相對于商業(yè)信用的緩解作用更顯著。
　　本文存在以下幾個創(chuàng)新點：（1）從研究角度上，本文從負(fù)債來源及負(fù)債期限角度研究非國有控股上市公司負(fù)債融資對投資行為的影響，與之前文獻(xiàn)中大多從負(fù)債融資與投資規(guī)模的關(guān)系角度不同。（2）從研究方法上，學(xué)者研究負(fù)債融資對企業(yè)投資行為影響的實證研究大多是以投資支出規(guī)

5、模與資產(chǎn)負(fù)債率的相關(guān)關(guān)系來判斷企業(yè)的非效率投資行為，而且不能以量化的形式來檢驗負(fù)債融資對非效率投資程度的影響。本文通過具體的模型來判斷企業(yè)的非效率投資行為，并通過預(yù)期投資水平模型找出非效率投資的代理變量，對非效率投資進(jìn)行量化的檢驗。（3）從研究對象上，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多是以國有上市公司或全部上市公司為研究樣本，本文以非國有控股上市公司為研究對象，并且通過實證發(fā)現(xiàn)，非國有控股上市公司的非效率投資行為主要是投資不足，這與現(xiàn)有文獻(xiàn)中國有上市公司大多