基于BHAR法的上市公司資產(chǎn)剝離后長(zhǎng)期績(jī)效的實(shí)證研究.pdf

1、資產(chǎn)剝離是上市公司重要的資產(chǎn)重組方式之一，無(wú)論在國(guó)外還是國(guó)內(nèi)，資產(chǎn)剝離的數(shù)量和規(guī)模都呈持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。隨著我國(guó)上市公司資產(chǎn)剝離的規(guī)模和頻率不斷增加，資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效成為一個(gè)值得關(guān)注和研究的問(wèn)題，但是，目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)于資產(chǎn)剝離后長(zhǎng)期績(jī)效的研究還難有定論。因此，本文將對(duì)資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行研究。
　　文章首先對(duì)資產(chǎn)剝離績(jī)效理論及國(guó)內(nèi)外長(zhǎng)期績(jī)效研究的成果進(jìn)行梳理，在此基礎(chǔ)上初步分析我國(guó)資產(chǎn)剝離的現(xiàn)狀及基本特征，并分析影響資產(chǎn)剝離

2、后長(zhǎng)期績(jī)效的因素。隨后，以2005年到2007年三年間進(jìn)行資產(chǎn)剝離的205個(gè)公司的股票為樣本，運(yùn)用事件研究法中的BHAR法對(duì)樣本公司資產(chǎn)剝離后連續(xù)三年的長(zhǎng)期績(jī)效進(jìn)行實(shí)證研究。研究結(jié)果表明：總體來(lái)看上市公司資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效較差，并且隨著時(shí)間推移績(jī)效下降幅度逐漸加大；與股權(quán)形式的剝離行為相比，上市公司實(shí)物資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效更差；與關(guān)聯(lián)剝離相比，上市公司非關(guān)聯(lián)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效更差。上市公司資產(chǎn)剝離后長(zhǎng)期績(jī)效的影響因素是復(fù)雜多樣的，上市公

3、司規(guī)模、剝離資產(chǎn)的相對(duì)規(guī)模以及剝離后流通股比例都會(huì)對(duì)資產(chǎn)剝離后的長(zhǎng)期績(jī)效產(chǎn)生影響。
　　根據(jù)研究結(jié)果，本文認(rèn)為在宏觀政策方面應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)法規(guī)和中介機(jī)構(gòu)的建設(shè)，以完善對(duì)資產(chǎn)剝離行為的輔助和監(jiān)管作用；上市公司自身應(yīng)對(duì)資產(chǎn)剝離給予充分的重視，明晰主業(yè)，將其納入公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展戰(zhàn)略，當(dāng)上市公司發(fā)展到一定規(guī)模，可以考慮通過(guò)資產(chǎn)剝離來(lái)提高內(nèi)部協(xié)同效益，在進(jìn)行資產(chǎn)剝離過(guò)程中應(yīng)當(dāng)控制資產(chǎn)剝離的規(guī)模和時(shí)機(jī)，及時(shí)完成剝離后的整合工作,讓資產(chǎn)剝離真正促進(jìn)上市