我國(guó)貨幣沖銷(xiāo)政策成本分析.pdf

1、2005年開(kāi)始，我國(guó)的外匯管理制度實(shí)行“建立以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)的、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度”。自1994年以來(lái)，我國(guó)國(guó)際收支持續(xù)雙順差，外匯儲(chǔ)備持續(xù)快速增長(zhǎng)，為了維持人民幣匯率的穩(wěn)定，我國(guó)人民銀行從2000年開(kāi)始，大規(guī)模購(gòu)進(jìn)外匯，投放本幣，在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行大規(guī)模沖銷(xiāo)干預(yù)。中央銀行票據(jù)、存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)等政策作為我國(guó)最主要的貨幣沖銷(xiāo)政策，雖然在沖銷(xiāo)因外匯占款增加的基礎(chǔ)貨幣上起到了極大的作用，卻也在實(shí)際操作過(guò)程中有巨大

2、的顯性和隱性成本。首先，建立聯(lián)立方程模型，證明央行票據(jù)發(fā)行量、各項(xiàng)貸款和GDP增速之間的相關(guān)影響。通過(guò)實(shí)證研究，計(jì)算央行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金給中央銀行造成的財(cái)政成本，并分析各項(xiàng)沖銷(xiāo)政策所帶來(lái)的隱形成本。進(jìn)而，選取代表性發(fā)達(dá)國(guó)家和發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)建立模型，分析兩類(lèi)國(guó)家因外匯占款導(dǎo)致的貨幣增發(fā)對(duì)GDP和CPI的影響，結(jié)合中國(guó)的模型結(jié)果進(jìn)行對(duì)比分析，結(jié)論為我國(guó)因沖銷(xiāo)外匯占款增發(fā)的貨幣對(duì)CPI的反應(yīng)系數(shù)相對(duì)各代表性國(guó)家較大，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)系數(shù)高