多市場(chǎng)協(xié)同作用與股票市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)關(guān)系研究.pdf

1、股票市場(chǎng)作為金融市場(chǎng)不可或缺的組成部分，其持久有序的發(fā)展對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)的穩(wěn)健運(yùn)作具有舉足輕重的作用。探究包括回購(gòu)市場(chǎng)與外匯市場(chǎng)、債券市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)在內(nèi)的四個(gè)市場(chǎng)協(xié)同作用與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系，能夠激發(fā)投資者對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)和金融收益產(chǎn)生合理的認(rèn)知，從而促進(jìn)金融投資向合規(guī)化和多元化方向發(fā)展，引導(dǎo)金融監(jiān)管的規(guī)范化與制度化。
　　通過(guò)選取2012年10月8日-2013年12月11日的滬深300股票價(jià)格指數(shù)、上證國(guó)債指數(shù)、滬深300股

2、指期貨的日收盤(pán)價(jià)；人民幣兌換美元匯率和質(zhì)押式回購(gòu)利率的本期平均利率作為樣本數(shù)據(jù)；選用最小二乘法探究股票現(xiàn)貨市場(chǎng)與債券市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)間的相關(guān)關(guān)系。對(duì)存在ARCH效應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)建立GARCH模型，研究多市場(chǎng)之間的波動(dòng)溢出關(guān)系；并對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)、回購(gòu)市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、股指期貨市場(chǎng)及債券市場(chǎng)建立GARCH-M模型，以度量風(fēng)險(xiǎn)與收益之間的波動(dòng)關(guān)系，并對(duì)具有波動(dòng)溢出效應(yīng)的現(xiàn)貨市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)建立EGARCH模型，以度量風(fēng)險(xiǎn)的波動(dòng)性。

3、研究表明，股指期貨市場(chǎng)、債券市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)存在著十分顯著地相關(guān)性；外匯市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間不存在明顯的相關(guān)性關(guān)系；回購(gòu)市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)存在著低度的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)在現(xiàn)貨市場(chǎng)和回購(gòu)市場(chǎng)建立GARCH模型發(fā)現(xiàn)，這兩個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)之間存在著顯著地波動(dòng)溢出效應(yīng)，并且利空消息對(duì)波動(dòng)性的影響要大于利好消息對(duì)波動(dòng)性的影響。風(fēng)險(xiǎn)在回購(gòu)市場(chǎng)上的傳遞速度大于風(fēng)險(xiǎn)在現(xiàn)貨市場(chǎng)上的傳遞速度，風(fēng)險(xiǎn)由回購(gòu)市場(chǎng)傳導(dǎo)向現(xiàn)貨市場(chǎng)。GARCH-M模型度量結(jié)果顯示，各個(gè)目標(biāo)市場(chǎng)的