

版權(quán)說明:本文檔由用戶提供并上傳,收益歸屬內(nèi)容提供方,若內(nèi)容存在侵權(quán),請進(jìn)行舉報(bào)或認(rèn)領(lǐng)
文檔簡介
1、隨著1841年美國絲綢商人為獲取利潤開始向社會(huì)發(fā)布個(gè)人信息,這標(biāo)志著信用開始形成。后逐步發(fā)展起來的信用評級機(jī)構(gòu),以穆迪、標(biāo)普和惠譽(yù)形成“三足鼎立”的局面。在發(fā)達(dá)國家里,信用評級是經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展的保障,評級在當(dāng)時(shí)開始逐步推廣于發(fā)達(dá)國家,對金融行業(yè)的發(fā)展起著舉足輕重的地位,各國都努力地以求得到三大評級機(jī)構(gòu)的青睞。但歐債危機(jī)和次貸危機(jī)的到來,讓全球又陷入對評級的質(zhì)疑狀態(tài)下,致使三大評級機(jī)構(gòu)失去了原本不可撼動(dòng)的威信,更重要的是這大大阻礙了評級業(yè)的
2、發(fā)展。信用利差作為衡量信用風(fēng)險(xiǎn)最重要的指標(biāo)之一,得到了投資界和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注和研究,對于影響信用利差的因子,各界也是眾說紛紜,不可一致。此后,各國也開始在本國建立自己的評級機(jī)構(gòu),以期更好地為本國金融發(fā)展服務(wù)。
我國的評級業(yè)是伴隨著債券市場的興起而發(fā)展起來的,最初起始于20世紀(jì)80年代,經(jīng)過三十多年的發(fā)展,已形成一定的規(guī)模,擁有屬于本國權(quán)威性的評級機(jī)構(gòu),適用于本國的評級方法和相對完備的評級制度。對債券市場而言,如今處于快速發(fā)展
3、階段,無論從數(shù)量上還是種類上都有質(zhì)的提升,其次債券市場的發(fā)行方式、發(fā)行場所、發(fā)行期限等等特征都較以前有明顯改善。但相對于股票市場,債券市場還遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后其發(fā)展規(guī)模,而債券市場的加速發(fā)展往往是離不開信用評級的。兩者相輔相成,相互促進(jìn),我國信用評級業(yè)站在債券市場高速發(fā)展的軌道上也從開始的雛形發(fā)展到了如今較為完整的評級體系,但比較于國外的評級機(jī)制而言,我國評級也還存在許多缺點(diǎn)。
我國的評級機(jī)構(gòu)不具備完整的獨(dú)立性是最致命的硬傷,加之國人投
4、資者對評級信息的不完全接納性使得我國評級業(yè)的發(fā)展舉步維艱。我國研究人員在關(guān)于信用評級對債券市場的影響方面有大量文獻(xiàn),這從理論上指導(dǎo)我國評級業(yè)的發(fā)展,促進(jìn)其與國際接軌。
在評級對債券發(fā)行利差相關(guān)文獻(xiàn)中,各國學(xué)者從各方面實(shí)證分析了對影響發(fā)行利差的因素,其中包括了宏觀因素和微觀因素。主要有股市波動(dòng)率,債券市場波動(dòng)率、GDP、CPI、債券發(fā)行規(guī)模、財(cái)務(wù)指標(biāo)等等,本文借鑒歷史文獻(xiàn)所使用的模型進(jìn)行改進(jìn),添加新變量以求改進(jìn)模型擬合度,使結(jié)果
5、更具說服力,也為證明我國評級對債券發(fā)行利差的影響程度。
通過受評主體的評級結(jié)果對其債券的發(fā)行利差的影響可反映出信用評級對我國債券發(fā)行市場的影響。評級機(jī)構(gòu)提供的信用評級在一定程度上揭示了其風(fēng)險(xiǎn)情況,可為投資者做決策的時(shí)候提供重要的依據(jù),故在債券評級市場上,受評主體評級越高,其發(fā)行的債券更容易獲得投資者的青睞,從而使得債券的發(fā)行利差越小;反之,其發(fā)行利差越大;即債券發(fā)行利差與信用評級成反向關(guān)系。否則,說明信用評級在債券市場上并沒有
6、效率。
本文就信用評級對債券發(fā)行利差的影響,選取2010年到2015年的債券數(shù)據(jù),從發(fā)行利差的角度予以實(shí)證分析。對債券進(jìn)行篩選,選取占比最大的四類,分別為公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券,使用改進(jìn)的“TIC模型”驗(yàn)證評級對各類債券的影響及其影響程度。
本文共分為六個(gè)章節(jié),除緒論外,各章節(jié)的內(nèi)容如下:
第二章簡單的回顧了國內(nèi)外有關(guān)債券市場中信用評級的文獻(xiàn)綜述;
第三章就我國債券市場上債券市場和信
7、用評級業(yè)的概況做了詳細(xì)闡述,了解其發(fā)展史和當(dāng)今發(fā)展?fàn)顩r,并指出了我國信用評級業(yè)存在的主要問題;
第四章為評級對債券發(fā)行市場影響力的統(tǒng)計(jì)分析,選取我國主要的四類債券,在2010-2015年的數(shù)據(jù)情況做了關(guān)于其評級等級對其發(fā)行利率和發(fā)行利差的描述性統(tǒng)計(jì)分析,分析結(jié)果表明,各類債券的發(fā)行利率和發(fā)行利差均隨著信用等級的提高而下降,隨著信用等級的降低而上升;接著對具有代表性的企業(yè)債,選取發(fā)行期限為7年期,發(fā)行規(guī)模在9-11億元,并按照一
8、定規(guī)則進(jìn)行篩選和分類,分別研究信用評級(債項(xiàng)評級和主體評級)對其信用利差的顯著性分析(使用F、T檢驗(yàn)),研究表明,我國評級業(yè)在債券市場是有效率的,得到了廣大投資者的一定認(rèn)可,成為了他們進(jìn)行投資決策的重要依據(jù)。
第五章實(shí)證分析信用評級對債券發(fā)行利差的影響,因前面得出信用評級會(huì)影響債券市場,但是并不知道信用評級對債券市場的影響程度,故而針對此問題做了定量研究。本文從信用評級對債券發(fā)行利差的研究方面來佐證對債券市場的影響程度,故選取
9、了2011-2015年間的公司債、企業(yè)債、中期票據(jù)、短期融資券進(jìn)行多元回歸。把發(fā)行利差作為被解釋變量,債項(xiàng)評級和主體評級作為解釋變量,并存何平、金夢(2010年)的模型基礎(chǔ)上添加了新的變量,即提前還款條款、是否有擔(dān)保,以期增加模型的擬合度,使結(jié)果更具有說服力。實(shí)證結(jié)果表明,其發(fā)行利率與債項(xiàng)評級和主體評級的有顯著性負(fù)相關(guān)關(guān)系,影響程度由其系數(shù)的絕對值決定。
第六章總結(jié)了本文的相關(guān)敘述和實(shí)證結(jié)論,并針對債券評級行業(yè)的改善和提高提出
10、了一些政策性建議,以期促進(jìn)我國債券評級業(yè)的發(fā)展。
本文的創(chuàng)新之處在于
一、文章在債券定價(jià)的現(xiàn)有模型,即“TIC模型”的基礎(chǔ)上稍加改進(jìn),加入了變量,即是擔(dān)保、提前還款兩個(gè)變量,以此希望提高模型的解釋精度,使之更有說服力;
二、文章按債券分類(按照WIND標(biāo)準(zhǔn)),對主要的四大類債券進(jìn)行了定量和定性分析,使用了統(tǒng)計(jì)分析和多元線性回歸分析;
三、數(shù)據(jù)上量的提升,選自了2010-2015年期間的四大類債券,
溫馨提示
- 1. 本站所有資源如無特殊說明,都需要本地電腦安裝OFFICE2007和PDF閱讀器。圖紙軟件為CAD,CAXA,PROE,UG,SolidWorks等.壓縮文件請下載最新的WinRAR軟件解壓。
- 2. 本站的文檔不包含任何第三方提供的附件圖紙等,如果需要附件,請聯(lián)系上傳者。文件的所有權(quán)益歸上傳用戶所有。
- 3. 本站RAR壓縮包中若帶圖紙,網(wǎng)頁內(nèi)容里面會(huì)有圖紙預(yù)覽,若沒有圖紙預(yù)覽就沒有圖紙。
- 4. 未經(jīng)權(quán)益所有人同意不得將文件中的內(nèi)容挪作商業(yè)或盈利用途。
- 5. 眾賞文庫僅提供信息存儲(chǔ)空間,僅對用戶上傳內(nèi)容的表現(xiàn)方式做保護(hù)處理,對用戶上傳分享的文檔內(nèi)容本身不做任何修改或編輯,并不能對任何下載內(nèi)容負(fù)責(zé)。
- 6. 下載文件中如有侵權(quán)或不適當(dāng)內(nèi)容,請與我們聯(lián)系,我們立即糾正。
- 7. 本站不保證下載資源的準(zhǔn)確性、安全性和完整性, 同時(shí)也不承擔(dān)用戶因使用這些下載資源對自己和他人造成任何形式的傷害或損失。
最新文檔
- 我國信用評級對公司債券發(fā)行利差的影響研究.pdf
- 信用評級對我國債券發(fā)行市場影響研究
- 信用評級對我國債券發(fā)行市場影響研究.pdf
- 信用風(fēng)險(xiǎn)對債券信用利差的影響研究——基于信用評級調(diào)降的分析
- 信用風(fēng)險(xiǎn)對債券信用利差的影響研究——基于信用評級調(diào)降的分析.pdf
- 債券評級對債券發(fā)行成本的影響分析
- 37701.外部信用評級對債券發(fā)行成本影響研究
- 我國銀行間債券市場企業(yè)信用類債券發(fā)行利差影響因素研究
- 我國銀行間債券市場企業(yè)信用類債券發(fā)行利差影響因素研究.pdf
- 信用評級對債券發(fā)行成本的影響——基于公司債的研究.pdf
- 信用評級對我國債券市場影響的實(shí)證研究——基于發(fā)行成本的角度.pdf
- 我國信用評級發(fā)展研究
- 我國信用評級結(jié)果對債券發(fā)行成本的影響——供給側(cè)改革背景下區(qū)分兩高一剩行業(yè)的實(shí)證研究分析.pdf
- 論信用評級對企業(yè)債券利差的影響——基于機(jī)構(gòu)異質(zhì)性的研究.pdf
- 我國信用評級制度對資本市場的影響研究.pdf
- 我國信用債信用評級質(zhì)量和影響因素研究.pdf
- 37682.信用評級對債券發(fā)行成本的影響基于公司債的研究
- 我國城投債發(fā)行信用利差影響因素研究.pdf
- 地方政府融資平臺債券發(fā)行信用利差實(shí)證研究.pdf
- 36004.信用評級對我國債券市場影響的實(shí)證研究基于發(fā)行成本的角度
評論
0/150
提交評論