中國A股市場行業(yè)間投資組合策略的研究——基于J-K投資策略.pdf

1、傳統(tǒng)的有效市場假說理論認為，股票的收益是隨機游走的，是不可預測的，即無論投資者擁有何種信息，由于證券價格服從隨機游走，不管采取何種技術(shù)性交易策略，投資者均無法獲得超額利潤。但從上世紀80年代至今，國外大量的研究表明，如果以股票最近的收益為預測變量，股票價格在短期內(nèi)（12個月以內(nèi)）收益存在“慣性”效應;而在長期(3-5)年的期限上，收益存在反轉(zhuǎn)的趨勢。即股票價格及收益存在著某種可預測的模式，現(xiàn)在的價格和過去的價格、現(xiàn)在的收益和過去的收益之

2、間并不是完全獨立的，它們之間存在著某種關(guān)聯(lián)性。
　　本文以2007年至2013年的申銀萬國行業(yè)二級分類指數(shù)為基礎(chǔ)，使用傳統(tǒng)的總收益和最新的殘差收益方法構(gòu)建組合，從行業(yè)的角度研究我國滬市A股市場在整體市場弱勢背景下，不同波動狀態(tài)的觀測點時的動量或反轉(zhuǎn)策略。研究結(jié)果表明，短期的動量和反轉(zhuǎn)投資策略均可獲得顯著的正收益，且殘差收益組合要比總收益組合產(chǎn)生更顯著的超額收益。而通過比較sharpe比率、Fama-French三因子風險暴露情況和