政治關(guān)聯(lián)、信貸支持與企業(yè)價(jià)值——基于我國(guó)民營(yíng)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù).pdf

1、近年來，隨著我國(guó)改革開放進(jìn)程的推進(jìn)，市場(chǎng)化進(jìn)程的加快，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)也蓬勃發(fā)展，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中不可或缺的力量。然而，目前我國(guó)正處于轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)時(shí)期，私有產(chǎn)權(quán)保護(hù)不力、法制建設(shè)不夠完善、市場(chǎng)化程度相對(duì)落后，這些都是目前民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在發(fā)展中不得不面對(duì)的問題。由于目前中國(guó)的政府在國(guó)有銀行信貸資源的配置、管制行業(yè)的審批方面仍然擁有較大的話語(yǔ)權(quán)，這就使得政府在制定經(jīng)濟(jì)決策時(shí)往往會(huì)向國(guó)有企業(yè)傾斜。然而民營(yíng)企業(yè)由于和政府之間存在著“天然”的生疏感，這就使得民營(yíng)

2、企業(yè)在目前的制度環(huán)境下，面臨著銀行信貸歧視、難以進(jìn)入管制行業(yè)等一系列問題。為了減緩制度環(huán)境對(duì)企業(yè)的這種不利影響，民營(yíng)企業(yè)迫切需要一種替代性的機(jī)制，以此作為對(duì)正式制度的替代，政治關(guān)聯(lián)無疑就是其中一種。政治關(guān)聯(lián)作為一種替代制度，除了可以彌補(bǔ)正式制度的不足之外，其對(duì)民營(yíng)企業(yè)獲取銀行信貸支持、政府補(bǔ)貼、稅收優(yōu)惠等也都起到了關(guān)鍵的作用。
　　本文以2010—2012年民營(yíng)上市公司為樣本，實(shí)證檢驗(yàn)了：（1）構(gòu)建政治聯(lián)系能否對(duì)民營(yíng)企業(yè)獲取銀行貸

3、款產(chǎn)生影響；（2）在制度環(huán)境因素相差較大的地區(qū)，政治關(guān)聯(lián)對(duì)民營(yíng)企業(yè)獲取銀行貸款的能力是否有顯著差別；（3）民營(yíng)企業(yè)獲取銀行貸款后會(huì)對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生怎樣的影響；（4）政治關(guān)聯(lián)、民營(yíng)企業(yè)銀行貸款和企業(yè)價(jià)值三者之間的關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明，政治關(guān)聯(lián)作為正式制度的一種替代機(jī)制，對(duì)民營(yíng)企業(yè)獲取更多的銀行貸款起到了積極作用，且在制度環(huán)境相對(duì)較落后的地區(qū)，這種影響更加明顯；民營(yíng)企業(yè)的銀行貸款會(huì)對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生不利影響，政治關(guān)聯(lián)可以改善民營(yíng)企業(yè)銀行貸款對(duì)企業(yè)價(jià)