我國上市公司股利分配政策及其公告效應實證分析.pdf

1、股利分配政策是上市公司財務管理的重要內(nèi)容,與融資決策、投資決策并稱為上市公司的三大政策。股利分配政策也就是上市公司的稅后利潤分配問題,不僅關系著上市公司自身的長遠發(fā)展,同時也關系著投資者的現(xiàn)時收益,越來越受到人們的普遍關注。長期以來,眾多學者從不同視角研究了上市公司的股利分配行為,所得結論差異性較大,考慮到我國上市公司的制度背景,本文引入股權分置改革虛擬變量考察政策實施前后影響的差異性,并以信號傳遞理論為基礎探討股利公告的市場反應。

2、r>　　本文采用2001-2012年度均在滬深兩市上市的所有A股上市公司作為研究樣本,結合股利分配的相關理論和行為金融學的觀點深入研究我國上市公司的股利分配行為,首先采用Logistic回歸模型探討影響上市公司股利分配傾向的因素,其次剔除不分配公司的樣布數(shù)據(jù)后,運用多元線性回歸模型考察影響我國上市公司現(xiàn)金股利分配水平高低的因素,最后運用事件研究法研究上市公司現(xiàn)金股利變化的公告效應和市場反應。研究結果表明:我國上市公司的股利分配傾向影響因

3、素與股利分配水平影響因素不盡相同,并且各年度的影響因素也具有較大的差異性;股利分配政策的連續(xù)性指標與每股收益是影響我國上市公司股利分配傾向的顯著影響因素;股權分置改革削弱了我國上市公司的股利分配水平;現(xiàn)金股利變化公告的市場反應明顯為負,支持股利信號傳遞假說,另外現(xiàn)金股利增減變化的公告效應并沒有明顯的差異性。
　　根據(jù)實證研究結論,本文提出以下幾點建議:(1)繼續(xù)深化股權分置改革,優(yōu)化上市公司的股權結構,完善公司治理機制;(2)加強