A私募基金公司股權(quán)投資退出渠道研究.pdf

1、私募股權(quán)基金是指以非公開方式進行資金募集，對不同發(fā)展階段企業(yè)實施不同類型投資，并從中獲取收益的一種基金。截至2014年底，中國私募股權(quán)投資機構(gòu)已經(jīng)超過8，000家，成為股權(quán)投資時代的一支新興力量。
　　私募股權(quán)基金的投資是一項長期活動，其流程包括四步:尋找項目及初步評估、盡職調(diào)查、設計投資方案和交易架構(gòu)管理、以及項目退出。而項目退出作為私募股權(quán)基金的最后一個環(huán)節(jié)，決定著私募股權(quán)基金的投資回收、以及私募股權(quán)基金的再投資，因此也是私募

2、股權(quán)基金投資的關鍵環(huán)節(jié)。因此，本文決定對私募股權(quán)基金的退出進行研究。
　　一般來講，私募股權(quán)基金的退出渠道包括IPO退出、并購退出、回購退出和破產(chǎn)清算退出四種模式。根據(jù)清科研究中心對2008年至2016年國內(nèi)私募股權(quán)基金的退出現(xiàn)狀進行數(shù)據(jù)統(tǒng)計和調(diào)查研究，可以看出我國私募股權(quán)基金的退出存在幾個問題:第一，退出渠道單一，對IPO退出依賴較大，易受政策影響，退出風險大;第二，退出模式同質(zhì)化，大部分集中在IPO退出，隨著Pre-IPO項目

3、價格成本提高、一二級市場套利空間變小，退出收益大幅降低。本人作為私募從業(yè)人員，所在機構(gòu)也面臨同樣問題，因此決定研究創(chuàng)新一種新的退出模式，以解決目前的退出困境。
　　通過對美國和歐洲等發(fā)達國家私募股權(quán)基金的退出歷史進行研究，我發(fā)現(xiàn)并購退出可以擺脫對IPO退出的依賴性，但并購退出中收購方不確定性較大，且退出收益較低。所以，聯(lián)想到目前上市公司有并購重組進行轉(zhuǎn)型升級的需求，于是創(chuàng)造性的提出了“PE+上市公司”的運作模式，并對此模式進行了流