金融創(chuàng)新對我國貨幣政策中介目標選擇的影響.pdf

1、過去的十多年里，尤其是近幾年來，無論是國際上還是國內，金融創(chuàng)新的迅猛發(fā)展對各國的金融市場都產(chǎn)生了巨大的影響，而中央銀行貨幣政策的實施主要通過金融市場來傳達到實體經(jīng)濟。金融產(chǎn)品、工具、制度等的創(chuàng)新對中介目標的有效性產(chǎn)生了較大的影響，進而影響到中介目標與最終目標之間的相關性，降低了貨幣政策的實施效果。本文研究金融創(chuàng)新對貨幣政策中介目標選擇的影響具有現(xiàn)實意義。
　　本文在金融創(chuàng)新迅猛發(fā)展的大背景下，對貨幣政策中介目標選擇的理論和我國金融

2、市場的發(fā)展情況做了總結概括，從理論和實證研究的角度分析了金融創(chuàng)新對我國貨幣政策中介目標的影響。研究思路為：首先分析了金融創(chuàng)新的動因理論、以貨幣供應量或利率為中介目標的相關理論、中介目標選擇的三個標準和金融創(chuàng)新對各個選擇標準的不同影響。其次，對我國金融創(chuàng)新的現(xiàn)狀進行了具體的描述，揭示了其發(fā)展過程中的特點、不足以及面臨的挑戰(zhàn)，并對我國貨幣政策中介目標的演變歷史進行了簡要說明，結合金融創(chuàng)新現(xiàn)狀和我國貨幣政策中介目標的發(fā)展歷程提出了我國現(xiàn)行中介

3、目標面臨的挑戰(zhàn)。在以上理論分析基礎上，又從統(tǒng)計學的角度運用格蘭杰因果分析、Johansen協(xié)整檢驗、VAR模型、脈沖響應分析和方差分解等方法分析了金融創(chuàng)新對中介變量本身的影響以及在此背景下中介目標和最終目標之間的相關性，從而得出：無論是貨幣供應量還是利率都已經(jīng)受到了金融創(chuàng)新的影響。就我國目前經(jīng)濟發(fā)展狀況而言，貨幣供應量在短期內還可以繼續(xù)作為中介目標使用，而從長遠看，利率作為中介目標更有優(yōu)勢。
　　在理論和實證分析的基礎上，針對我國

4、金融創(chuàng)新中的不足和對中介目標選擇的影響，本文提出了相關的政策建議：營造良好的金融創(chuàng)新的環(huán)境，完善利率制度、加快利率市場化，并在短期內完善我國貨幣統(tǒng)計制度。
　　本文的主要創(chuàng)新點是論證角度的創(chuàng)新和變量選擇的創(chuàng)新。論證中使用了實證模型與發(fā)達國家的成功經(jīng)驗相結合的論證方法，實證中應用了VAR模型、脈沖響應圖和方差分解分析了金融創(chuàng)新對中介目標的具體影響和中介目標與最終目標之間的相關性。關于金融創(chuàng)新度的衡量指標，很多文獻都選用 M2/M1，