企業(yè)應收賬款證券化的風險及防范研究.pdf

1、隨著我國市場經濟的開放程度加大，市場環(huán)境的競爭愈來愈激烈。為了搶占市場，提高銷售額，很多企業(yè)不得不采取信用銷售的方式，為客戶延長賬期、提高信用額度。企業(yè)這一做法，雖然對銷售規(guī)模的提升有著重要的作用，但該做法也帶來另一個消極結果，那就是應收賬款金額的不斷攀升。
　　應收賬款之殤，在悄無聲息之中散播在幾乎所有行業(yè)中。因我國并未放開資產負債表的公示制度，就應收賬款的規(guī)模僅得通過上市公司年報來進行統(tǒng)計。在滬深兩市公布2015年年報的702

2、家上市公司中，幾乎無一家不存在應收賬款，更有包括江河創(chuàng)建、中國平安、中國石油等在內的九家上市公司應收賬款規(guī)模超過百億元。
　　資金作為企業(yè)的血液，對企業(yè)的生存與發(fā)展起著至關重要的作用。企業(yè)存在大量的應收賬款，無疑會占用企業(yè)的資產、降低資產的流動性，并可能導致因資金短缺而影響企業(yè)的正常運轉甚至面臨破產風險。一方面應收賬款規(guī)模在擴張，另一方面企業(yè)卻很難獲得低成本的資金支持。是否能夠通過應收賬款融資，慢慢成為企業(yè)所關注的問題。
　

3、　資產證券化的出現(xiàn)，為應收賬款融資提供了可能。資產證券化最早起源于20世紀七十年代的美國。通過資產證券化，企業(yè)能夠進行結構化的交易設計，盤活缺乏流動性的資產，有效降低融資成本。資產證券化產品能夠大大豐富市場證券的種類，為企業(yè)尤其是中小企業(yè)增加融資渠道。應收賬款證券化的出現(xiàn)，為企業(yè)融資提供了新的思路。企業(yè)通過發(fā)行應收賬款證券化產品，不僅能夠盤活應收賬款資產，提高資產的流動性，還能有效降低融資成本。
　　一般而言，在一個應收賬款證券化

4、項目中，主要參與主體有:原始權益人（發(fā)起人）、特殊目的機構(SPV)、服務人、信用評級機構、信用增級機構、投資者等。在應收賬款證券化項目中，各參與主體職責明確、分工協(xié)作，相互促進、相互制約，作為一個共同體為項目的成功都積極的推動作用。
　　綜合應收賬款證券化的主要參與主體及操作基本流程，應收賬款證券化是在基礎資產現(xiàn)金流分析原理及資產重組原理、風險隔離原理、信用增級原理四大原理基礎上架構而來。
　　應收賬款證券化是創(chuàng)新型融資的

5、一種方式，但同時因為應收賬款融資能夠從資金提供方與資金需求方兩方面提供很好的風險管理方式，因此，對應收賬款證券化的風險研究應從融資風險及風險管理二個角度分別出發(fā)。概括的說，應收賬款證券化融資的風險主要包括財務會計風險、市場結構風險、法律風險、稅務風險、參與主體信用風險、評級下降風險、違約風險等。
　　我國于2005年正式引入資產證券化項目，因受2008年金融危機影響，資產證券化項目在我國一度處于暫停狀態(tài)，直到2012年才又得以恢復

6、。在我國，資產證券化項目仍處于試點階段，但即使如此，仍無法否定資產證券化項目對拓寬企業(yè)融資渠道的重大意義。
　　以應收賬款作為基礎資產進行融資，已漸漸得到國內不少企業(yè)的認可。但因我國法律法規(guī)的不完善、企業(yè)信用體制的不健全、金融體制的不完善、企業(yè)對應收賬款管理意識淡薄、會計準則缺失、行政監(jiān)管存在空白等原因，目前國內試水通過應收賬款證券化獲得融資的企業(yè)仍以上市公司、規(guī)模以上企業(yè)為主。
　　然而，回顧發(fā)達國家應收賬款證券化的發(fā)展歷