原油價格波動對股票價格影響的比較研究-不同行業(yè)與時段視角.pdf

1、20世紀(jì)以來的三次石油危機(jī)對全球的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了深遠(yuǎn)的影響，股市作為實體經(jīng)濟(jì)的晴雨表，如果是市場有效的，石油價格的波動對股市的沖擊應(yīng)該要比實體經(jīng)濟(jì)更快體現(xiàn)出來。本文基于中外學(xué)者的研究成果對原油價格波動對股市的影響的文獻(xiàn)進(jìn)行綜述，通過VAR模型的方法，引入原油價格、匯率、利率、工業(yè)生產(chǎn)價格指數(shù)、消費(fèi)者價格指數(shù)、股票收盤價格六個變量對我國滬深A(yù)股的股價從2001-2010年10年間的月度數(shù)據(jù)從總體、分行業(yè)、分時間段進(jìn)行研究都得出不同的結(jié)論。原油

2、價格對股票價格的總體影響在我國表現(xiàn)在原油價格上升初期對股市有一定的刺激作用，能使股票價格上漲，而當(dāng)原油價格持續(xù)上漲后，對股市卻是反向的作用機(jī)制，然而這種反向的沖擊效果在我國并不明顯。原油價格的變化對采掘行業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)股票價格的影響在開始的時候是呈現(xiàn)越來越強(qiáng)的趨勢，大約都在一直持續(xù)到第3個月的時候達(dá)到最大的正向沖擊作用。原油價格的變化對電子行業(yè)、公用事業(yè)、機(jī)械設(shè)備行業(yè)、建筑行業(yè)股市指數(shù)的影響在開始的時候是呈現(xiàn)減弱的趨勢，減弱到0附近的時

3、候會有一個或兩個的輕微反彈過程。原油價格的變化對交通運(yùn)輸倉儲業(yè)股市指數(shù)的影響在初期減弱，第三個月的時候很快達(dá)到負(fù)向的最大值。原油價格的變化對紡織服裝行業(yè)股市指數(shù)的影響沖擊不大，第三個月和第六個月的時候有一個正向的微弱沖擊過程。在我們對2001年至2010年十年的時間進(jìn)行分段研究的時候發(fā)現(xiàn)，前5年時間中，原油價格的波動對股市的沖擊是有負(fù)向的效應(yīng)的，隨后沖擊效果減弱，從方差分解也可以看出原油價格額的波動對股票價格的影響貢獻(xiàn)也只達(dá)到3.5％。

4、后5年中，原油價格的波動對股市的沖擊效應(yīng)在最初的時候是正向的沖擊作用，并且這種趨勢加強(qiáng)直到第十二個月達(dá)到最大值，隨后對股市的作用是負(fù)向的，在第三十個月的時候達(dá)到負(fù)向的最大值，從方差分解可以看出原油價格波動對股票價格影響的貢獻(xiàn)達(dá)到44％。所以原油價格的波動對股市的影響在2001-2005年間，是單一的負(fù)向作用，并且貢獻(xiàn)不大，而在2006-2010年間，原油價格的波動對股市的影響是先有一個正向的沖擊，然后會有一個負(fù)向的沖擊，原油價格波動對股