基于配對(duì)交易的統(tǒng)計(jì)套利策略研究.pdf

1、配對(duì)交易在國(guó)外證券市場(chǎng)是一種被廣泛運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)套利投資策略。它通過(guò)構(gòu)建股票配對(duì)的多空頭寸，賺取股票價(jià)差收斂的收益。配對(duì)交易策略的一個(gè)顯著的優(yōu)點(diǎn)在于通過(guò)對(duì)沖機(jī)制有效規(guī)避了投資的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，即使在市場(chǎng)整體下行的時(shí)間段里，配對(duì)交易仍然能夠獲得比較穩(wěn)定的收益。國(guó)外對(duì)配對(duì)交易策略研究的內(nèi)容大致集中在兩個(gè)方面，第一是研究如何挑選出性質(zhì)良好的配對(duì)以及相關(guān)的交易模型，第二是如何制定最優(yōu)的交易策略使得交易的效用函數(shù)最大化。在國(guó)內(nèi)，自2010年3月起，我國(guó)證

2、券市場(chǎng)相繼開(kāi)展了融資融券業(yè)務(wù)，自此，才有了對(duì)股票的做空機(jī)制，才有了配對(duì)交易的可能。因此，國(guó)內(nèi)對(duì)配對(duì)交易的研究還較少，已有的研究大多基于2010年前的模擬數(shù)據(jù)研究配對(duì)交易在國(guó)內(nèi)的可行性。總結(jié)已有的研究，之前的學(xué)者在實(shí)證中對(duì)待時(shí)間參數(shù)的設(shè)置問(wèn)題并不重視，研究時(shí)間參數(shù)對(duì)配對(duì)交易策略影響的并不多見(jiàn)。究竟配對(duì)交易形成期和交易期長(zhǎng)度的設(shè)定是否會(huì)影響配對(duì)交易的收益，如何合理的設(shè)定配對(duì)交易的交易期長(zhǎng)度是一個(gè)有待研究的問(wèn)題。
　　本文使用2009年

3、到2013年滬深300成分股作為實(shí)證對(duì)象，采用最小距離法進(jìn)行配對(duì)交易實(shí)證檢驗(yàn)。并通過(guò)調(diào)整不同的配對(duì)形成期與交易期的時(shí)間長(zhǎng)度，研究配對(duì)交易的時(shí)間參數(shù)的設(shè)置對(duì)配對(duì)交易的收益是否能夠造成影響。通過(guò)將配對(duì)交易的形成期和交易期長(zhǎng)度分別設(shè)置為1個(gè)月到12個(gè)月共進(jìn)行了144次不同的組合實(shí)驗(yàn)，發(fā)現(xiàn)不同的時(shí)問(wèn)參數(shù)組合對(duì)配對(duì)交易的收益具有一定的影響。
　　之后本文提出一種如何動(dòng)態(tài)設(shè)定交易期長(zhǎng)度的方法。利用Ornstein-Uhlenbeck過(guò)程的首次

4、穿越時(shí)間理論構(gòu)造了一個(gè)描述配對(duì)交易交易期長(zhǎng)度的模型。該模型將配對(duì)交易的交易期分為空倉(cāng)期和持倉(cāng)期兩個(gè)階段。兩個(gè)時(shí)間階段的長(zhǎng)度是分別可以用首次穿越時(shí)間理論描述的隨機(jī)變量。通過(guò)計(jì)算這兩個(gè)隨機(jī)變量和的分布，我們得到完成一次交易所需時(shí)間的分布。根據(jù)這一分布本文提出了將配對(duì)交易交易期時(shí)間長(zhǎng)度設(shè)定為以較大概率完成一次交易所需時(shí)間的策略。
　　時(shí)間參數(shù)作為配對(duì)交易模型的重要部分，還有待深入的研究。只有當(dāng)交易策略的時(shí)間參數(shù)和交易參數(shù)都達(dá)到最優(yōu)時(shí)，交