債轉股對企業(yè)價值的影響及轉股比例分析.pdf

1、當前中國經濟增速正逐級放緩，處于經濟增速換擋期、結構調整陣痛期和前期刺激政策消化期三期疊加的新常態(tài)。在此背景下，我國提出了“去產能、去庫存、去杠桿、降成本和補短板”的供給側結構改革，旨在優(yōu)化資源配置，擴大有效供給，提高我國經濟增長質量。目前我們面臨著銀行業(yè)不良貸款率激增和企業(yè)杠桿率偏高雙重大山的考驗，債轉股作為一種可以迅速解決兩大問題的靈丹妙藥，引起了人們廣泛的關注。
　　本文首先介紹了債轉股出現的背景，然后對債轉股的概念、特點、

2、類型等各要素進行了詳細的闡述，通過對發(fā)展歷史和發(fā)展現狀進行了對比性介紹；其次應用現代資本結構理論中的權衡理論、信號傳遞理論和代理成本理論深入探討了債轉股對企業(yè)價值的重要影響。以長航鳳凰股份有限公司為例，通過對債轉股前后該公司的償債、營運以及盈利能力的變化進行對比分析，得出對于財務杠桿比例過高、陷入財務困境的企業(yè)，債轉股能夠有效的促進其企業(yè)價值的提高。然后對最近《關于市場化債轉股的指導意見》出臺前后出現的債轉股案例進行了詳細的梳理，分析了

3、此次債轉股的行業(yè)分布特點、實施方式以及產生的效果。并選取中鋼集團和武鋼集團兩家代表性企業(yè)，從實施主體、交易結構、資金來源、轉股債權類型、債轉股定價以及退出機制六個方面進行具體的分析，從中探索此次債轉股的特點。最后從正常貸款、次級貸款、上市公司和非上市公司兩個維度、四種情況分別具體分析銀行的債權價值和轉股企業(yè)的股權價值，并確定債轉股比例。
　　本文最后對此次債轉股做了總結和展望，指出債轉股今后會由國企向民企傾斜，由正常類貸款向次級貸