農業(yè)天氣風險管理的金融創(chuàng)新路徑研究.pdf

1、全球氣候變暖、溫室氣體減排以及如何適應氣候變化是當前的熱點問題。氣候變化以及越來越頻繁的極端天氣事件會引起農業(yè)生態(tài)環(huán)境、生產布局與結構的變化，對農業(yè)生產以及所需資源長期穩(wěn)定的獲得和利用有著嚴重威脅、對社會經濟與農業(yè)生產有著嚴重影響。農業(yè)對于人類生存至關重要，而它又對氣候條件高度敏感，中國大多數人口的生存嚴重倚賴農業(yè)，目前也面臨著生態(tài)和經濟方面的挑戰(zhàn)，天氣氣候變化風險使得這一問題更為嚴峻。
　　 有效的天氣風險管理能減少農業(yè)因天氣

2、風險遭受的損失，提升農業(yè)的風險管理水平和生產效率，減弱或消除農業(yè)所面臨的天氣風險，使農業(yè)未來獲得穩(wěn)定的收益，減少不確定性。雖然天氣風險管理在農業(yè)中的應用非常廣泛，但我國目前管理和轉移農業(yè)天氣風險的路徑和措施存在著種種不足，不能夠滿足對于農業(yè)天氣風險管理的迫切需求。天氣風險管理方法包括風險自留、風險控制、風險轉移等方法，本文將在對上述各種方法進行分析的基礎上，指出金融創(chuàng)新產品這種風險轉移的路徑能有效管理農業(yè)天氣風險，天氣指數保險和天氣衍生

3、品作為農業(yè)天氣風險管理的主要創(chuàng)新工具，能實現(xiàn)上述功能，是轉移農業(yè)天氣風險的有力工具。結合天氣指數保險及天氣衍生品在國際上先進、成熟的實踐經驗，本文針對我國目前的發(fā)展狀況提出相應的發(fā)展對策，并分別基于面板數據模型和ARMA的時間序列模型開發(fā)設計出符合我國實際情況的天氣指數保險合同和天氣衍生品合約。
　　 本研究的主要內容和研究結論如下:
　　 第一，天氣風險是農業(yè)生產面臨的主要風險。通過對農業(yè)面臨天氣風險的分析，發(fā)現(xiàn)農業(yè)對

4、于天氣的敏感性很高，天氣風險對農業(yè)造成的損失嚴重，尤其是干旱、洪澇、風雹和低溫凍害等對我國農業(yè)造成的影響最大。使用1990-2009年湖北省78個縣市與糧食相關的生產數據和氣候數據，運用經濟-氣候模型（簡稱C-D-C模型）分析包括氣候因子在內的各個因素對湖北省糧食產量的影響，研究結果表明，平均氣溫、降水和日照變化均存在對湖北省糧食產量影響的最大值，影響呈“倒U型”結構，說明糧食生長需要穩(wěn)定的氣溫、降水和日照，氣溫過高、降水過少、日照強度

5、大會引起干旱;而氣溫過低會產生凍害，降水過多則可能導致洪澇災害的發(fā)生，這些都會對糧食生產產生負面的影響。在上述分析的基礎上指出我國面臨著比較嚴重的天氣風險，天氣風險對農業(yè)的影響也越來越大，對農業(yè)天氣風險管理的需求也越來越強烈，但我國的天氣風險管理體系與天氣風險管理的有效路徑都很缺失。
　　 第二，天氣指數保險與天氣衍生品是轉移農業(yè)天氣風險的重要工具。在對風險管理可行方法進行論述、分析傳統(tǒng)農業(yè)保險存在的問題以及天氣指數保險和傳統(tǒng)農

6、業(yè)保險對比分析的基礎上，指出天氣指數保險具有道德風險少、避免逆向選擇、管理成本低、容易與其他金融產品綁定等優(yōu)勢，天氣指數保險是對農業(yè)保險的創(chuàng)新，能有效轉移農業(yè)天氣風險;在對天氣衍生品和其標的指數進行介紹的基礎上，說明了農業(yè)生產者等主體能運用天氣衍生品來實現(xiàn)天氣風險管理。天氣指數保險與天氣衍生品本質上都是金融衍生產品，二者互為補充、互相促進，各有優(yōu)勢，均是轉移天氣風險的重要金融創(chuàng)新工具。
　　 第三，我國天氣指數保險已處于實踐階段

7、，天氣衍生品市場處于探索階段?？偨Y了我國國內的天氣指數保險發(fā)展現(xiàn)狀:我國部分地區(qū)，包括上海、安徽、江西、浙江、陜西等，已開始了相關研發(fā)與試點。特別總結了上海西瓜梅雨指數保險合同主要內容和試點情況;江西蜜橘凍害指數保險開展情況;指出在世界糧食計劃署、世界銀行等機構的支持下，安徽水稻種植天氣指數保險的開展和安徽小麥天氣指數保險的首例賠付。在此基礎上對上海西瓜梅雨指數保險、江西蜜橘凍害指數保險和安徽水稻與小麥天氣指數保險實踐效果進行了分析。我

8、國的天氣風險市場還沒有建立起來，但我國已有一定的基礎，具備了開發(fā)天氣衍生品的基本條件。
　　 第四，國外農業(yè)天氣風險管理金融創(chuàng)新產品實踐及經驗啟示。分析總結出國外已經廣泛運用天氣指數保險和天氣衍生品來轉移天氣風險:發(fā)達國家較早就對天氣指數保險進行了設計，在世界銀行、世界糧食計劃署等機構的支持下，發(fā)展中國家也陸續(xù)開展了天氣指數保險產品的研發(fā)和試點工作;國外的天氣衍生品市場起步也比較早、發(fā)展成熟。結合國外經驗，針對天氣指數保險方面，

9、提出我國需要加強氣象技術的發(fā)展、發(fā)展銀保模式等;天氣衍生品開發(fā)方面，可以首先推出哈爾濱、北京、上海、廣州、武漢和大連6個城市的氣溫指數，率先設計氣溫指數天氣衍生品合約、首先發(fā)展場內交易等。
　　 第五，湖北省稻谷生長期降雨量指數保險合同設計。在闡述天氣指數的選取標準、天氣指數保險中主要的天氣變量、天氣指數保險賠付觸發(fā)原理，以及天氣指數農業(yè)保險基差風險問題的基礎上，按照天氣指數保險合同的定義設計了稻谷干旱指數保險合同與稻谷暴雨災害

10、指數保險合同，選定的期間為稻谷生長期（湖北地區(qū)為3月到10月），天氣指標為累積降雨量。具體選取了孝感、隨州、十堰、襄樊市及其轄內各個縣市的面板數據設計了干旱指數保險合同;選取江漢平原區(qū)域和咸寧市及轄內的面板數據設計了暴雨災害指數保險合同。模型結果顯示，對于十堰、襄樊等干旱區(qū)域，累積降水量對稻谷單產有著正的、顯著的邊際影響，而對于江漢平原地區(qū)、咸寧市及其轄內縣市這些暴雨集中區(qū)域，累積降水量在10％的水平下統(tǒng)計顯著，有著顯著的負向作用。

11、r>　　 第六，武漢市氣溫看漲期權合約開發(fā)。在闡述天氣衍生品相關金融產品，特別地，在對看漲期權、看跌期權、套保期權、互換、撞入和撞出期權進行示例分析的基礎上，選取武漢市1990年1月1日至2009年12月31日的每日氣溫數據，引入了ARMA的時間序列模型進行估計，發(fā)現(xiàn)基本上不再有序列相關性，各個系數非常顯著，模型估計結果的驗證也顯示預測值與實際值擬合效果非常好。進一步地，在介紹氣溫期權定價模型的基礎上，選取氣溫期權標的指數為GDDs，

12、對ARMA模型的精確度進行了檢驗，發(fā)現(xiàn)偏差率與方差率的值都很小，協(xié)方差率的值則很大，能夠說明模型具有很好的擬合效果?？傮w上，基于ARMA的時間序列模型分析了武漢市氣溫動態(tài)變化的過程，實證結果證實該模型有較好的擬合優(yōu)度，能以此為基礎對氣溫期權產品進行合理定價。
　　 本研究的主要創(chuàng)新之處在于:
　　 首先，基于風險管理視角的農業(yè)天氣風險金融創(chuàng)新路徑研究。本文從風險管理視角對農業(yè)天氣風險管理的金融創(chuàng)新路徑進行了研究，將金融創(chuàng)

13、新產品這一轉移天氣風險的機制延伸并運用到農業(yè)天氣風險管理中，為規(guī)避與轉移農業(yè)天氣風險提供了一條新的路徑，完善了我國農業(yè)天氣風險管理體系。
　　 其次，基于氣象數據與生產數據農業(yè)天氣風險管理必要性分析。本文運用湖北省20年78個縣市的氣象數據與相關生產數據，綜合考慮了氣候因素與社會經濟因素、實證分析了天氣風險對糧食生產的影響，解釋了天氣氣候因素與農業(yè)生產之間的關系，說明了農業(yè)天氣風險管理的迫切需求，也為地方政府相應決策提供了科學依

14、據。
　　 最后，基于面板數據與FGLS估計的湖北省稻谷生長期降雨量指數保險合同設計;基于ARMA時間序列模型的武漢市氣溫看漲期權合約開發(fā)。本文采用1990-2009年湖北省78個縣市的面板數據，基于累積降雨量，分別設計了湖北省稻谷干旱指數保險合同和稻谷暴雨災害指數保險合同;利用1990-2009年武漢市共20年的每日氣溫數據（共7300項），基于ARMA的時間序列模型開發(fā)了武漢市氣溫看漲期權合約。這有別于國內目前大多是理論方面