宏觀經濟波動與商業(yè)銀行資產配置行為——基于我國上市商業(yè)銀行數(shù)據(jù).pdf

1、改革開放30多年來，中國經濟飛速發(fā)展，現(xiàn)已成為世界第二大經濟體。隨著我國對外開放程度與經濟水平的不斷提高，我國宏觀經濟的波動也變得更加難以預測。特別是在國內外經濟形勢都異常復雜的當下，國內股市異常波動，人民幣大幅貶值，全球貿易摩擦加劇，經濟增長速度放緩等因素使得我國的經濟形勢變得更加復雜多變。這樣的情況大大影響了占據(jù)我國金融行業(yè)主導地位的商業(yè)銀行的資產配置行為，使其面臨著新的挑戰(zhàn)。為了保持競爭優(yōu)勢，維持并進一步擴大市場份額，商業(yè)銀行必須

2、改進其經營管理的方式，優(yōu)化其資產配置，保持銀行的安全性與流動性。
　　就當前的情況看，傳統(tǒng)的信貸業(yè)務依然是我國商業(yè)銀行的主要業(yè)務，同時近年來銀行業(yè)開始大力發(fā)展非利息收入業(yè)務，非利息收入占銀行營業(yè)收入的比例逐年提高。本文立足于當前中國的實際情況，關注商業(yè)銀行信貸資產配置活動與非利息收入活動這兩類風險資產配置行為，從實證的角度研究中國商業(yè)銀行在面對宏觀經濟波動時是否會采取相似的資產配置策略。
　　第一部分，本文梳理了國內外關于宏

3、觀經濟波動對商業(yè)銀行資產配置行為影響的相關文獻，發(fā)現(xiàn)目前國內外學者在研究宏觀經濟波動背景下商業(yè)銀行資產配置行為的文獻并不多見。在這些研究中將經濟波動對非利息收入活動的影響納入研究范圍更是少之又少。于是本文將非利息收入活動也納入研究范圍，以增加資產配置行為考察的全面性。在已有的文獻當中，國內外學者均發(fā)現(xiàn)宏觀經濟波動增大，國內外的商業(yè)銀行的資產配置往往表現(xiàn)出趨同的特點，會增加整個銀行系統(tǒng)的風險。但是在次貸危機之后，不同的商業(yè)銀行增加了對宏觀

4、經濟波動的預測分析能力，加強了內外部的監(jiān)管，這種隨著宏觀經濟波動增大而帶來的商業(yè)銀行資產配置同質化的現(xiàn)象是否出現(xiàn)變化還有待進一步研究?；谝陨锨闆r本文試圖從理論上分析宏觀經濟波動如何影響資產配置行為，并通過實證模型研究在我國在次貸危機以來，銀行業(yè)市場化改革不斷推進的今天，宏觀經濟波動是否依然會使得我國商業(yè)銀行出現(xiàn)這種資產配置趨于同質化的現(xiàn)象。
　　第二部分，本文首先回顧了我國自改革開放之后宏觀經濟波動的歷程，解釋了經濟波動產生的內

5、在原因與外在原因，即國內的經濟體制的變革、產業(yè)結構不合理與外部的全球經濟波動沖擊。然后，本文分析了現(xiàn)階段我國商業(yè)銀行資產配置行為的特點，回顧了商業(yè)銀行資產配置理論的發(fā)展，從最初的資產管理理論到之后的負債管理理論。再到現(xiàn)在，商業(yè)銀行通過資產負債全面的資產管理實現(xiàn)“收益、風險、流動性”三性的統(tǒng)一。當宏觀經濟波動上行時，投資標的的風險被很好的隱藏了起來，銀行在配置資產時更多關注資產端，考慮投資回報，在負債端通過吸收存款、同業(yè)拆借以維持流動性;

6、在經濟下行時，之前隱藏的風險暴露出來形成壞賬，銀行更多的考慮到保證流動性和降低風險的需要，減少風險資產的配置，更多的持有現(xiàn)金與低風險資產。最后，本文借鑒Baum、Mario、邱兆祥等學者的研究成果，引入諾貝爾經濟學獎得主羅伯特盧卡斯提出的“孤島”模型，解釋宏觀經濟波動下商業(yè)銀行資產配置出現(xiàn)同質化現(xiàn)象的原因。假設每一家商業(yè)銀行處于一個孤立的“島嶼”上，銀行家對未來的預期都是理性預期。銀行家在對資產配置做出決策時，一方面要基于公開信息如宏觀

7、經濟的波動等，另一方面還要基于私人的信息。由于每一家銀行存在股東、所在地域、總資本等諸多因素的差異，所以銀行做出的資產配置決策會存在差異。當銀行家觀察到總信息信號時，他們無法準確從總信息中區(qū)分出宏觀經濟波動等公有信息與私人部門信息。由于信息不對稱，宏觀經濟波動越劇烈，給銀行分析私人部門信號添加了的噪音越多。當宏觀經濟波動時，銀行家發(fā)現(xiàn)自己銀行所配置的資產的收益率也發(fā)生波動，銀行會認為只是自己資產的相對收益率發(fā)生了變動，從而調整自己的資產

8、組合。當所有銀行都依據(jù)外界的宏觀經濟波動噪音調整資產組合時，商業(yè)銀行的資產組合表現(xiàn)出同質性。同時，由于大銀行相對于小銀行掌握更多的信息優(yōu)勢，在信息不對稱情況下，小銀行在觀察到宏觀經濟波動的信號時，更喜歡跟隨大銀行的行為做出決策。在同質的資產配置情況下，銀行業(yè)的風險過于集中，如若某一家銀行出現(xiàn)破產，風險可能會很快的傳染到其他銀行，引起“多米諾骨牌”效應，影響到整個銀行業(yè)，甚至是整個金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性。
　　第三部分為實證分析部分，本文

9、借鑒國內外學者的研究成果，建立了一個由無風險資產與風險資產構成的簡化的資產配置模型，并通過數(shù)理推導得出一個需要經驗數(shù)據(jù)驗證的假設，即宏觀經濟波動增大商業(yè)銀行配置風險資產的截面方差將縮小，風險資產占比趨同，資產配置表現(xiàn)出同質化。本文采用經驗數(shù)據(jù)對以上假設進行了驗證。本文采用GARCH模型運用GDP季度數(shù)據(jù)產生條件方差模擬出經濟波動，同時首次加入產出缺口變量用于本問題的研究，使用HP濾波法進一步刻畫實際經濟增長圍繞潛在GDP增速附近的隨機波

10、動。使本文代表宏觀經濟波動的解釋變量即包含衡量波動幅度的變量又包含衡量經濟上行或下行的變量。本文選用“貸款比資產”和“非利息收入比營業(yè)收入”這兩個指標的截面分布方差作為被解釋變量，分別代表商業(yè)銀行利息收入活動與非利息收入活動資產配置行為。然后本文運用2007年至2015年的上市商業(yè)銀行的季度數(shù)據(jù)分別對“信貸資產占比”和“非利息收入占比”的截面方差建立OLS模型與EGARCH模型，檢驗宏觀經濟波動下，當前我國商業(yè)銀行資產配置行為是否會出現(xiàn)

11、同質化。相較于前人研究該類問題時選用的年度數(shù)據(jù)，本文季度數(shù)據(jù)的運用使得實證模型的樣本更加充分，回歸結果更具說服力。結果顯示:當經濟繁榮時，銀行信貸資產占比與非利息收入占比的截面方差變大，風險資產結構占比差異性加強，銀行資產配置表現(xiàn)出異質化;當經濟低迷時，則截面方差縮小，風險資產結構占比趨于一致，資產配置則表現(xiàn)出同質化的特點。當宏觀經濟波動幅度增大時，銀行接收到的期望收益的噪音信號更強，“貸款比資產”和“非利息收入比營業(yè)收入”的截面方差均

12、變小，資產配置的集中度增加，表現(xiàn)出同質化的現(xiàn)象，并且非利息收入活動對經濟波動幅度的影響更加敏感。相對于信貸資產，本文對非利息收入活動的截面方差建立了EGARCH模型，說明經濟波動的正負向波動對非利息收入活動資產占比的影響存在更大差異。
　　第四部分，針對實證研究的結果發(fā)現(xiàn)宏觀經濟波動對增加銀行所配置資產的同質性。這種現(xiàn)象會增大整體銀行體系的風險，由此本文分析了商業(yè)銀行資產管理風險控制的現(xiàn)狀以及其中存在的不足。對比其他學者對西方國家