財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對鋼鐵企業(yè)的績效影響分析——以寶鋼與武鋼為例.pdf

1、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級以及房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，對鋼鐵企業(yè)帶來了很大的影響，我國鋼鐵行業(yè)形勢嚴(yán)峻，鋼鐵企業(yè)困難重重，急需轉(zhuǎn)型升級。各大型鋼鐵上市企業(yè)積極尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與升級、改變資金使用情況等多方面措施促使企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型前后財務(wù)數(shù)據(jù)的變化可以直觀地分析轉(zhuǎn)型事件對企業(yè)財務(wù)、企業(yè)價值的影響，檢驗是否實現(xiàn)既定目標(biāo)。本文選取鋼鐵行業(yè)作為研究對象，擬分析上市鋼鐵企業(yè)采用不同的財務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略所帶來的市場績效與財務(wù)績效的變化。主要

2、運用事件研究法與財務(wù)指標(biāo)法進(jìn)行對比分析，通過計算累計超額收益率、持有期收益率、轉(zhuǎn)型后利潤及其他財務(wù)指標(biāo)、企業(yè)價值以及公眾對企業(yè)轉(zhuǎn)型的預(yù)期等，來推斷企業(yè)財務(wù)轉(zhuǎn)型是否成功?？蔀殇撹F行業(yè)乃至其他行業(yè)提供參考，在財務(wù)困境、主營業(yè)務(wù)收益較差的情況下，選取適合自身的財務(wù)戰(zhàn)略方法進(jìn)行轉(zhuǎn)型。
　　選取資產(chǎn)重組中兩種相反的模式——寶鋼剝離資產(chǎn)與武鋼收購資產(chǎn)——作為對比案例進(jìn)行研究。首先通過事件研究法得出轉(zhuǎn)型事件帶來的市場績效，認(rèn)為在短期內(nèi)公眾對寶鋼

3、剝離資產(chǎn)事件的反應(yīng)積極，CAR值穩(wěn)步上升，而武鋼收購鄂鋼前預(yù)期值高，公告后反應(yīng)消極。其次從長期市場反應(yīng)的角度，基于 BHAR法對持有超額收益率進(jìn)行測算，寶鋼的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于武鋼。再次，在財務(wù)績效方面，寶鋼剝離資產(chǎn)獲得大量現(xiàn)金流，資產(chǎn)短期劇增，財務(wù)指標(biāo)全面改善；而武鋼收購鄂鋼后，因經(jīng)營現(xiàn)金流大量流出，導(dǎo)致財務(wù)指標(biāo)不容樂觀。且從長期財務(wù)指標(biāo)來看，寶鋼回收資金用于新項目的投資回報率更高，而武鋼則在2014年底將之前收購的鄂鋼置出，由此并未實現(xiàn)資