指數(shù)分級基金績效評估及折溢價套利交易分析.pdf

1、隨著中國人民銀行下調金融機構人民幣貸款和存款基準利率后，股票市場的上海、深圳綜合指數(shù)出現(xiàn)了大幅上漲。由于分級基金是將母基金收益與風險進行不對稱分割，分為低風險（也稱優(yōu)先級或A類）份額與高風險（也稱進取級或B類）份額，其中進取級（B級）份額是杠桿份額，具有杠桿效應。本文結合我國基金市場上存在的三只指數(shù)分級基金，對其進行了績效水平與杠桿水平等方面的統(tǒng)計分析。根據(jù)分級基金的特點，本文提出了指數(shù)分級基金能夠進行的三種套利交易，第一種指數(shù)分級基金

2、的母基金與子基金一、二級市場形成價格差異通過配對轉換機制來進行套利交易，第二種是分級基金在定期、不定期份額折算時通過配對轉換機制進行一級市場與二級市場套利，第三種是結合ETF基金進行套利。通過對有無對沖兩種情況下套利收益的測算，發(fā)現(xiàn)對市場變動方向判斷力較強的投資者的確存在獲取套利收益的機會。但是投資者在進行分級基金套利時需考慮流動性風險、交易時滯風險、ETF對沖風險與折溢價回歸的風險。因此本文通過比較以上產(chǎn)生分級基金折溢價套利過程，風險