我國系族企業(yè)債務融資與公司績效關系研究.pdf

1、自1958年Modigliani和Miller提出MM定理以來,公司資本結構一直是國際財務界研究的熱點問題。資本結構理論是財務理論的重要組成部分,它不僅涉及企業(yè)的金融目標、籌資方式、籌資成本和企業(yè)的現(xiàn)金流量等企業(yè)的重大財務問題,更重要的是企業(yè)的資本結構對企業(yè)的治理結構、激勵結構產生重大影響。近年來我國系族企業(yè)的資本結構、融資方式也越來越受到廣大學者的重視,隨著我國投融資體制改革深化和資本市場機制不斷完善,我國系族企業(yè)將有更多的融資渠道可

2、以選擇,公司融資結構呈現(xiàn)出多元化的局面,但學者們更多地關注股權融資,忽視債權人的利益和債權人在公司治理中的作用。特別是對我國系族企業(yè)采用債務融資方式時債務融資和公司績效關系的研究為數(shù)不多。
　　 本文首先介紹了資本結構的相關理論,然后結合我國2006—2009年系族企業(yè)上市公司的財務數(shù)據進行實證分析,通過實證分析得出,我國系族企業(yè)資產負債率、短期有息債務比率和長期債務比率與公司績效呈負相關,說明我國系族企業(yè)的債務融資并沒有按照經

3、典資本結構理論預期的那樣帶來公司績效的增長,這符合我國當前的實際情況。這說明我國系族企業(yè)債務融資的治理效應較弱,這與我國目前債務約束“軟化”、系族企業(yè)特殊的股權結構、證券市場發(fā)展失衡,管理者選擇機制不完善、“內部人控制”現(xiàn)象嚴重等因素有關。
　　 最后本文在理論分析和實證研究的基礎上,結合我國股權結構的特殊性,提出了完善我國系族企業(yè)債務融資與公司績效的建議:完善破產償債保障機制、完善企業(yè)征信體系、強化銀行的監(jiān)督職能及建立真正的債