股權眾籌投資者適當性制度研究.pdf

1、隨著創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新的潮流一并產生的股權眾籌，是小微企業(yè)重要的融資來源，是一項不可逆轉的金融創(chuàng)新產品。世界各國近年來在對股權眾籌的法律規(guī)范上進行著不懈地探索，希冀在促進企業(yè)融資與投資者保護之間獲得平衡。但是從目前的立法成果來看，立法者不可避免地向融資企業(yè)和眾籌平臺傾斜，投資者遇到的欺詐和損失風險更大了。為了實現證券法對投資者權益保護的宗旨，立法者需要建立和完善相關的制度來規(guī)范融資企業(yè)和眾籌平臺的行為，來保護投資者的利益。筆者認為投資者適當性制度

2、與股權眾籌的結合，正是一項有效的方式。投資者適當性制度通過中間機構履行對客戶的適當性義務來為投資者利益風險設置一道屏障，其本質是中間機構應當根據投資者的需求和狀況有針對性地向其銷售金融產品和服務，包括了解客戶，對客戶進行分類，在高風險產品的銷售中對客戶設置準入門檻等等。如今我國在創(chuàng)業(yè)板、新三板、融資融券、股指期貨等領域都規(guī)定了這一制度。但是由于目前我國股權眾籌立法還比較滯后，缺乏相關的管理規(guī)則，有關股權眾籌投資者適當性制度的規(guī)定更是缺失

3、。因此本文將在國內外理論界和實務界已有成果的基礎上對我國股權眾籌投資者適當性制度的設立做出一些探索。從投資者適當性制度的傳統(tǒng)內涵來看，股權眾籌并不適宜適用這一制度，因為股權眾籌主體、中間機構以及主體與中間機構之間關系具有特殊性。但是筆者認為股權眾籌可以根據自己的特性對這一制度進行突破性適用，建立符合自己領域特點的投資者適當性制度，對股權眾籌投資者適當性制度進行新的理論構建，且筆者認為這一突破適用是具有合理性的，有其現實必要性和可行性。而