資產證券化的中國法律環(huán)境分析——從投資安全的角度.pdf

1、資產證券化是于上世紀七十年代起源于美國的一種金融創(chuàng)新工具。因其交易結構獨特，而成為一種發(fā)展最為迅速的融資方式。它通過把權利轉化為資金來源，把應收款轉化為證券，從而把金融機構、企業(yè)公司和資本市場有機地聯系起來，把更多的公司帶進了融資成本相對較低的資本市場，成為拉動國際經濟和國內經濟增長的重要引擎。 資產證券化在中國的推行有著重要的意義。目前，隨著我國經濟建設的發(fā)展，資產流動性問題日漸突出，這在一定程度上體現了我國的金融產業(yè)滯后于經

2、濟的發(fā)展，新型金融投資產品有限，無法滿足社會上的投融資需求。因此金融創(chuàng)新工具的研究與利用對于中國而言具有著充分的現實意義。從美國和其他國家的經驗來看，資產證券化有利于深化我國的投融資體制改革：有利于盤活存量資產：有利于防范和化解金融風險；有利于企業(yè)開辟新的融資渠道：有利于完善中國金融體系的宏觀構架，提高金融體系的完備性。但是由于資產證券化涉及到原始權益人、原始債務人、信用增級機構、信用評級機構、服務商、投資銀行等多個豐體的參與，這些主體

3、的設立、行為能力、退出等都需要法律上的規(guī)范，并且在資產證券化的運作過程中，不同豐體之間的權利、義務關系也離不開法律制度的規(guī)范和保障。因此法律應與市場的發(fā)展相匹配并為之提供支持。 在美國，資產證券化的理論與實踐都已得到蓬勃發(fā)展，相對而言，中國對資產證券化的研究與實務比較滯后。上世紀90年代以來，國內學界與金融界對資產證券化做了許多有益的探索。實務上也有珠海高速、中集集團等離岸證券化的成功操作增強了支持者的信心。2005年，為保障“

4、建元”、“開元”兩支試點證券發(fā)行成功，央行、銀監(jiān)會發(fā)布了《信貸資產證券化試點管理辦法》，之后《金融機構信貸資產證券化試點監(jiān)督管理辦法》、《資產支持證券信息披露規(guī)則》等一系列法規(guī)的出臺，同《公司法》、《證券法》一起，為我國資產證券化的推行提供了法律支持。 但我國金融資產證券化依然面臨著諸多的法律障礙和法律制度的缺失。由于歷史文化、法律傳統的不同，起源于美國的這一金融創(chuàng)新工具在移植到我國的過程中，必然會存在與我國的法律環(huán)境相互矛盾的

5、問題。本論文的主要意圖是從投資者的角度出發(fā)，在分析資產證券化的創(chuàng)新法律制度的基礎上，著重論述資產證券化保護投資安全的制度設計和價值體現。同時運用比較的方法，分析中國現行法律環(huán)境對于資產證券化在中國的推行所存在的法律障礙以及相關法律制度的缺位：并試圖在提出問題、分析問題的基礎上，找到一條適合我國國情的資產證券化道路。 全文共分為五章。第一章簡要說明了資產證券化的含義，分析了可證券化資產的法律性質，介紹了資產證券化的主要交易結構。

6、 第二章從與傳統融資比較的角度出發(fā)，概括分析了資產證券化的投資安全保護機制，指出資產證券化的特點在于創(chuàng)設了特定資產信用。 第三章重點分析了資產證券化的創(chuàng)新法律制度設計，并闡釋這些制度如何最大限度地保護投資者的投資安全，體現資產證券化的安全價值。 第四章結合我國資產證券化的發(fā)展現狀，通過對相關法律制度的剖析，論述資產證券化在我國現行法律環(huán)境中面臨的法律障礙。 第五章是相關立法建議，提出金融創(chuàng)新中所流動的法律關