長三角地區(qū)中小板上市公司管理層股權激勵效應的實證研究.pdf

1、股權激勵制度是現在許多企業(yè)把作為解決企業(yè)委托代理問題的重要途徑。它既幫助上市公司解決了公司股東與公司管理者之間的因為信息不對稱導致的委托代理問題，又幫助解決企業(yè)解決長期可持續(xù)發(fā)展問題。中小上市公司實施股權激勵制度被看作是一項對中小企業(yè)健康發(fā)展的重要制度，自從2004年深圳證券交易所建立中小板塊以來，越來越多的中小上市公司開始實施管理層股權激勵政策，但由于我國市場經濟處于發(fā)展初期，當前資本市場還不成熟，相應政策法規(guī)不完善、公司內部治理結構

2、不合理等都對上市公司管理層股權激勵的效應產生影響。
　　長三角地區(qū)作為我國經濟最發(fā)達的重要區(qū)域，占全國GDP總量1/5以上，長三角16個城市GDP總量突破10萬億元，在經濟發(fā)達程度方面是具有代表性、典型性的地區(qū)。該區(qū)域中小上市公司數量眾多，且涉及行業(yè)種類多樣，在我國資本市場占有舉足輕重的地位，那么，對于這樣一個經濟發(fā)展水平高的區(qū)域的中小上市公司實施管理層股權激勵對公司業(yè)績會產生怎樣的影響呢？這是本文進行實證研究的主要問題。本文選取

3、2009-2014年長三角地區(qū)實施股權激勵的56家中小上市公司為研究對象，通過對股權激勵與上市公司業(yè)績之間關系進行理論闡述和定性描述，并利用主成分、多元回歸分析方法研究長三角地區(qū)中小板上市公司管理層股權激勵產生的效應，分析上市公司管理層股權激勵與公司業(yè)績之間關系，并據此，提出相關政策建議。
　　本文主要研究內容包括以下幾個部分:(1)分析目前長三角地區(qū)中小上市公司實施管理層股權激勵的現狀。通過對2009-2014年56家中小上市公

4、司實施管理層股權激勵政策的狀況進行描述性分析，總結目前長三角地區(qū)中小上市公司管理層股權激勵的現狀進行分析研究。(2)分析實施股權激勵效果到底如何。對56家樣本公司通過實證研究，分析該區(qū)域中小上市公司實施管理層股權激勵的效果，實現上市公司實施管理層股權激勵效應的目的。(3)分析影響中小上市公司管理層股權激勵效果的主要因素，通過兩方面來進行具體的實證研究:一方面，通過回歸分析上市公司管理層股權激勵比例與公司業(yè)績水平之間的關系，明確相關解釋變

5、量對被解釋變量的影響程度;另一方面，通過虛擬變量設置進行多元回歸分析上市公司股權激勵模式對上市公司業(yè)績水平的影響，并且根據實證結果對上市公司管理層股權激勵效應的改進提供有用的意見和建議。
　　通過上述分析研究，本文得出的結論主要有:(1)實施管理層股權激勵的中小上市公司管理層股權激勵比例、管理層股權激勵模式與上市公司業(yè)績水平之間都具有一定的正相關關系，但是激勵效果并不顯著。(2)公司規(guī)模與管理層股權激勵效應呈現出正相關關系，激勵效