管理層薪酬、持股比例與公司績效關(guān)系的研究——以創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對象.pdf

1、自所有權(quán)和控制權(quán)相分離的理論提出后，關(guān)于公司治理的理論迅速發(fā)展，形成了委托代理理論、不完全契約理論、X-效率理論等理論。這些理論從怎樣提高公司的績效出發(fā)，從不同角度探討了產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和公司績效之間的關(guān)系,形成了公司治理理論的基礎(chǔ)。不論從國外的理論研究還是企業(yè)實踐都得出合理的薪酬體系和管理層持股制度都對提高企業(yè)經(jīng)營績效有著積極的作用。我國學(xué)者對主板上市公司就如何提高公司績效的研究比較充分，而對創(chuàng)業(yè)板市場的研究卻比較匱乏，在如火如荼的推行員工持

2、股制度的今天，怎樣的薪酬制度配合管理層持股制度能提高企業(yè)績效是對創(chuàng)業(yè)板市場研究急需解決的問題。在此背景下，本文對創(chuàng)業(yè)板市場上市公司管理層薪酬、持股比例與公司績效的關(guān)系進行了研究。
　　本文首先對管理層薪酬與公司績效關(guān)系、管理層持股與公司績效關(guān)系的國內(nèi)外研究文獻分別進行了回顧和總結(jié)；然后對我國創(chuàng)業(yè)板市場上市公司的規(guī)模、管理層貨幣薪酬、持股比例及公司的績效水平進行了分析；最后在研究了管理層薪酬、持股比例與公司績效理論關(guān)系的基礎(chǔ)上，以2

3、011年到2014年51家創(chuàng)業(yè)板上市公司的數(shù)據(jù)為樣本，運用面板模型中的固定效應(yīng)模型對創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層薪酬、持股比例與公司績效的關(guān)系進行了實證分析，得出我國創(chuàng)業(yè)板上市公司管理層貨幣薪酬與公司績效正相關(guān)，管理層持股的增加并不能提高企業(yè)的績效水平的結(jié)論。進一步的分析發(fā)現(xiàn)管理層收益主要來源于出售其股份所得和創(chuàng)業(yè)板市場的長期高估值是管理層持股比例對公司績效正向影響作用中斷的重要原因，管理層的高持股比例并不影響管理層貨幣薪酬的提高。