企業(yè)股權(quán)分置改革行為的制度因素研究.pdf

1、目前，我國A股上市公司已初步完成股權(quán)分置改革，這對于我國資本市場頂層設(shè)計的完善起到極大推動作用。由于企業(yè)所處環(huán)境的復(fù)雜程度與不確定性與日俱增，怎樣應(yīng)對復(fù)雜環(huán)境變化、制度變遷，如何獲得社會認同、彌補競爭劣勢獲取競爭優(yōu)勢、實現(xiàn)企業(yè)持續(xù)成長，成為企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者和決策層必須解決的管理難題，對于企業(yè)的成長也是嚴峻考驗。因此，本研究將對企業(yè)所處制度環(huán)境的變化對企業(yè)造成的制度壓力，以及企業(yè)如何進行戰(zhàn)略行為選擇進行應(yīng)對，并進一步對企業(yè)績效產(chǎn)生怎樣影響這些問

2、題進行探索與回答。
　　本文選取自2005年6月1日起滬深兩市參與股改的987家A股上市公司為樣本，股改完成時間截至2009年12月31日。收集并整理滬深兩市交易所網(wǎng)站、國泰安CSMAR上市公司財務(wù)指標分析數(shù)據(jù)庫以及中國股權(quán)分置改革研究數(shù)據(jù)庫的數(shù)據(jù)，運用SPSS17.0進行實證分析。初步得出如下結(jié)論:國有股比例對改革時間、股票支付率存在負向影響，實際控制人持股比例對股改時間影響是負向的。經(jīng)過研究發(fā)現(xiàn)，國有股東由于其特殊身份性質(zhì)，對

3、于企業(yè)戰(zhàn)略決策存在重大影響，由于國有股權(quán)的存在，使企業(yè)在進行戰(zhàn)略行為選擇時具有政治傾向，更加積極響應(yīng)政府政策號召，除經(jīng)濟目的以外，要兼顧到政治目標與社會效應(yīng);實際控制人由于占有決策自由意志，能夠操縱公司最終的戰(zhàn)略決策;企業(yè)股權(quán)分置改革行為的選擇，對于企業(yè)績效存在顯著影響，當企業(yè)采用較低的股票支付比例時，公司績效會更好。鑒于股權(quán)分置改革是由國家主導(dǎo)的規(guī)制層面的制度因素發(fā)生變遷，在對企業(yè)行為選擇進行分析時，依據(jù)制度基礎(chǔ)觀對影響企業(yè)行為的制度