企業(yè)股權分置改革行為的制度因素研究.pdf

1、目前，我國A股上市公司已初步完成股權分置改革，這對于我國資本市場頂層設計的完善起到極大推動作用。由于企業(yè)所處環(huán)境的復雜程度與不確定性與日俱增，怎樣應對復雜環(huán)境變化、制度變遷，如何獲得社會認同、彌補競爭劣勢獲取競爭優(yōu)勢、實現企業(yè)持續(xù)成長，成為企業(yè)領導者和決策層必須解決的管理難題，對于企業(yè)的成長也是嚴峻考驗。因此，本研究將對企業(yè)所處制度環(huán)境的變化對企業(yè)造成的制度壓力，以及企業(yè)如何進行戰(zhàn)略行為選擇進行應對，并進一步對企業(yè)績效產生怎樣影響這些問

2、題進行探索與回答。
　　本文選取自2005年6月1日起滬深兩市參與股改的987家A股上市公司為樣本，股改完成時間截至2009年12月31日。收集并整理滬深兩市交易所網站、國泰安CSMAR上市公司財務指標分析數據庫以及中國股權分置改革研究數據庫的數據，運用SPSS17.0進行實證分析。初步得出如下結論:國有股比例對改革時間、股票支付率存在負向影響，實際控制人持股比例對股改時間影響是負向的。經過研究發(fā)現，國有股東由于其特殊身份性質，對

3、于企業(yè)戰(zhàn)略決策存在重大影響，由于國有股權的存在，使企業(yè)在進行戰(zhàn)略行為選擇時具有政治傾向，更加積極響應政府政策號召，除經濟目的以外，要兼顧到政治目標與社會效應;實際控制人由于占有決策自由意志，能夠操縱公司最終的戰(zhàn)略決策;企業(yè)股權分置改革行為的選擇，對于企業(yè)績效存在顯著影響，當企業(yè)采用較低的股票支付比例時，公司績效會更好。鑒于股權分置改革是由國家主導的規(guī)制層面的制度因素發(fā)生變遷，在對企業(yè)行為選擇進行分析時，依據制度基礎觀對影響企業(yè)行為的制度