生產安全事故與自然災害公告對上市公司股票影響的實證研究.pdf

1、生產安全事故（內部因素，代表企業(yè)的管理水平）在企業(yè)生產過程中時有發(fā)生，同時，一些自然災害（外在因素，具有不可抗拒性）的發(fā)生難免影響到上市公司的生產經營。這類事件或造成企業(yè)人員的傷亡，或直接打斷企業(yè)的生產，導致企業(yè)一定的經濟損失。上市公司通常會在事后發(fā)布相應的公告以披露相關信息。
　　本文選取2003-2013年間上市公司發(fā)布的受事故災害影響的公告為樣本，利用低頻交易數據和高頻交易數據，采用事件研究法，實證研究這些信息的披露對上市公

2、司股票價格的長期和短期影響。同時，我們還實證分析了公告發(fā)布后上市公司股票日內5分鐘（累積異常）收益率與訂單流不平衡之間的關系?；谌战灰讛祿芯抗鎸善比臻g收益率影響的實證結果表明，事故災害公告對上市公司股票產生顯著的負面影響。相比熊市環(huán)境下，牛市環(huán)境下的這種影響持續(xù)的時間更短。分開來看，自然災害公告對股市的影響程度總體要小于生產安全事故公告，自然災害公告對股市的影響呈現出分階段的不同。同時，不同行業(yè)受公告的影響程度各不相同，電力、

3、熱力、燃氣及水生產和供應業(yè)幾乎不會受到負面影響。此外，同等嚴重程度事故災害公告的發(fā)布對小規(guī)模公司短期內的影響程度要大于大規(guī)模公司，但對大規(guī)模公司的長期影響更大?；诟哳l交易數據，關于公告對日內5分鐘收益率和已實現波動率影響的實證研究結果表明，生產安全事故與自然災害公告對上市公司股票日內收益率產生了負面影響，但不同類型公告的影響存在一定的差異。兩類公告只在事件日當天明顯地提高了股票價格的波動率。同時，自然災害公告對不同行業(yè)的股票有不同的影

4、響，此外，生產安全事故公告制造業(yè)中的化工生產企業(yè)的影響要異于其中的其他生產企業(yè)。對日內5分鐘收益率與訂單流不平衡的關系的研究結果表明，首先，日內訂單流不平衡序列呈現相當強的自相關。其次，收益率與訂單流不平衡存在一定程度的正相關。同時，當期訂單流不平衡對當期收益率有顯著正向影響，滯后期的訂單流不平衡對當期收益率具有顯著的預測能力。此外，對事件日當天5分鐘累積異常收益率與訂單流不平衡的關系的研究結果顯示，當期訂單流不平衡對當期累積異常收益率