上市公司財務治理對非效率投資的影響研究.pdf

1、學校代碼：1 0 2 2 5學 號：S 1 6 1 9 3學位論文上市公司財務治理對非效率投資的影響研究指導教師姓名：申請學位級別：論文提交日期：授予學位單位：隋陽劉曉光教授碩士2 0 1 6 年4 月東北林業(yè)大學東北林業(yè)大學學科專業(yè)： 會計學論文答辯日期： 2 0 1 6 年6 月授予學位日期： 2 0 1 6 年6 月答辯委員會主席：論文評閱人：東多參符素大學摘要摘要隨著股票市場的興起和發(fā)展，企業(yè)的投資機會和融資渠道都產生了重大的變

2、化，很多大企業(yè)憑借著規(guī)模優(yōu)勢，對外融資相對容易，企業(yè)中可利用資金比較充裕，導致一些企業(yè)盲目追加投資；同時信貸歧視等現(xiàn)象使很多中小企業(yè)的外部融資成本很高，即使存在較好的投資項目可能也沒有充足的資金進行投資，導致實際投資低于預期投資規(guī)模的投資不足現(xiàn)象。除了企業(yè)所面臨的外部投融資環(huán)境外，投資決策還與企業(yè)的內部治理有著密不可分的聯(lián)系，財務治理作為公司治理的核心部分，良好的財務治理能夠約束經(jīng)營者的財務行為，在一定程度上修正經(jīng)營者利益與股東利益不一

3、致的問題，使企業(yè)的投資決策更注重股東及企業(yè)利益，從而抑制企業(yè)的非效率投資行為。本文以規(guī)范分析作為起點，根據(jù)上市公司財務治理和非效率投資現(xiàn)狀從理論層面分析財務治理對非效率投資的影響。在實證分析階段首先選取了滬深3 0 0 指數(shù)成分股作為樣本企業(yè)，利用R i c h a r d s o n 最優(yōu)投資規(guī)模模型對樣本企業(yè)的投資效率進行判定，以回歸殘差來代表企業(yè)的非效率投資部分，實證研究過程中發(fā)現(xiàn)相對于過度投資來說大部分企業(yè)面臨投資不足的境況；然

4、后將樣本企業(yè)分成了過度投資和投資不足兩組，分別構建了通過主成分分析方法提取出來的財務治理主成分與過度投資和投資不足的回歸模型，實證檢驗結果表明財務治理總體上可以抑制企業(yè)的非效率投資行為，但是對過度投資和投資不足的抑制作用有差別；最后從財務治理角度提出了抑制企業(yè)非效率投資的建議，同時考慮到過度投資企業(yè)和投資不足的企業(yè)之間的差異性，分別針對存在過度投資的企業(yè)和存在投資不足的企業(yè)從財務治理角度提出了一些建議。關鍵詞非效率投資；過度投資；投資不