資本結(jié)構對高新技術企業(yè)過度投資的影響分析.pdf

1、近十幾年來，高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展程度已成為衡量一個國家綜合國力，經(jīng)濟競爭力和科技實力的重要指標。我國非常重視高新技術產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，“十二五”規(guī)劃也再次強調(diào)了要大力發(fā)展高新技術產(chǎn)業(yè)。投資活動是企業(yè)最具能動性同時最有長期影響力的資源配置行為之一，投資效率是提升企業(yè)價值的關鍵因素。但目前非效率投資問題比較嚴重，尤其是過度投資現(xiàn)象。與非高新技術企業(yè)相比，高新技術企業(yè)由于其特點就更容易出現(xiàn)過度投資現(xiàn)象。資本結(jié)構作為企業(yè)相關利益者權利義務的集中反映影響

2、并決定著公司治理結(jié)構，進而影響并決定企業(yè)的投資行為，合理的資本結(jié)構有利于規(guī)范企業(yè)投資行為。因此本文就我國上市高新技術企業(yè)資本結(jié)構對企業(yè)過度投資影響分析就具有非常重要的意義。
　　 本文選擇2005-2009年連續(xù)五年滬深股市上市A股公司作為研究樣本，最后得到312家公司共1560個年度觀測值，主要研究三個方面的內(nèi)容：第一，驗證高新技術企業(yè)是否存在過度投資現(xiàn)象；第二，分析資本結(jié)構對高新技術企業(yè)過度投資的影響；第三，針對資本結(jié)構影響

3、高新技術企業(yè)過度投資的情況提出政策建議。
　　 本文實證部分主要分為兩個部分：第一，參照Vogt(1994)關于投資的模型驗證高新技術企業(yè)是否存在過度投資現(xiàn)象；第二，從資本結(jié)構角度分析對高新技術企業(yè)過度投資的影響。其中第二部分又分為三個層次：分析資產(chǎn)負債率指標對高新技術過度投資的影響；在股權融資中，分析第一大股東持股比率與前三大股東持股比率對高新技術過度投資的影響；在債權融資中，分析短期負債率和長期負債率對企業(yè)過度投資的影響。<